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[33]孫輝.區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展視角下的差異化貨幣政策研究
支大林.東北師范大學(xué),2012. 摘要:各地經(jīng)濟發(fā)展不平衡是我國經(jīng)濟發(fā)展的一個重要特征，如何促進各地協(xié)調(diào) 發(fā)展一直是我國經(jīng)濟建設(shè)的主要任務(wù)。隨著社會主義市場經(jīng)濟的深入開展，作為 現(xiàn)代經(jīng)濟的核心， 金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用日益重要，貨幣政策在促進區(qū)域經(jīng) 濟協(xié)調(diào)發(fā)展方面的作用逐步顯現(xiàn)出來。 作為現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟最主要的政

策手段之一 的貨幣政策， 主要是一種針對全國性的總量調(diào)節(jié)政策手段。從傳統(tǒng)的區(qū)域經(jīng)濟發(fā) 展政策來看，無論是我國還是國外，主要是以財政政策(主要是中央轉(zhuǎn)移支付)、 稅收政策、產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略等為主。但是，由于各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水

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1 寫論文一定找一個清靜的地方閉關(guān)。因為是論文是一個完整、邏輯連貫的 體系，如果干擾太多，寫起來就會很慢，而且心也會很煩。如果在實驗室或辦公 室，雜事太多，估計就是給兩個月都寫不完。 2 寫論文之前最好先做一個報告，闡述一下做論文的思路，因為你能在很短 的時間內(nèi)把你所作的東西用最簡要的話說出來，就說明你的思路是清晰的。如果 寫論文沒有清晰的思路，最好先不要寫，否則是浪費時間。 3 這一步是最關(guān)鍵的。 抓大放小， 逐層細(xì)化。 開始的時候， 我論文寫得很細(xì)， 每一個論點的證明都要做到盡善盡美，但后來發(fā)現(xiàn)不行，一是寫起來太慢，二是 越寫越發(fā)現(xiàn)自己沉陷于一個泥潭之中，根本寫不下去了。所以我決定放棄，先是 簡要寫出主要需說明內(nèi)容，很快就能把論文的主體結(jié)構(gòu)完成。感覺很有成就感， 于是再把一些需要補充說明的東西逐步逐步加進去，使其豐滿。這樣，每細(xì)化一 次，就把論文從頭到尾過一遍，有整體感，逐步寫下來，論文就寫得非�？�。

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-----------------------------------------------------------平的不一致， 各地區(qū)對同樣的貨幣政策的反應(yīng)往往并不相同，由此一定程度上導(dǎo) 致了貨幣政策目標(biāo)與效果的背離，降低了貨幣政策的有效性，不利于各地區(qū)經(jīng)濟 的協(xié)調(diào)發(fā)展。因此，區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展視角下的差異化貨幣政策研究，具有非常 重要的理論意義和現(xiàn)實意義。 在對國內(nèi)外研究文獻仔細(xì)梳理的基礎(chǔ)上，本項研究以我國區(qū)域經(jīng)濟金融發(fā)展 不平衡這一客觀事實為背景， 通過分析各地經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在特征的分析，闡明當(dāng) 前我國各地區(qū)經(jīng)濟金融政策差異效果的內(nèi)在機理， 探討差異性貨幣政策在促進我 國各地區(qū)經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的必要性、可能性與充分性，對通過差異化貨幣政策促進 區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展進行了有益的理論探索。 第一章主要是對研究的背景、選題的意義和研究的目的進行了系統(tǒng)的介紹。 首先， 對我國各地經(jīng)濟發(fā)展不平衡的現(xiàn)狀及其歷史形成背景進行了介紹。在簡要 回顧由農(nóng)業(yè)社會向工業(yè)社會轉(zhuǎn)變的過程后指出， 由洋務(wù)運動開啟的工業(yè)化進程實 際上加速了各地經(jīng)濟發(fā)展的差異會化特征，而建國之后，隨著不同階段的沿革， 地區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展問題也經(jīng)歷了“計劃經(jīng)濟均衡發(fā)展—改革開放東部快速發(fā)展—新 世紀(jì)區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展”不同發(fā)展階段。如何在統(tǒng)一貨幣政策框架下，通過差異 化政策手段及各種特定的政策操作，促進各地經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展，具有非常重要的理 論意義和現(xiàn)實意義。因此，本項研究以我國區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展為出發(fā)點，以差異 化貨幣信貸等金融政策為研究對象， 以我國各區(qū)域性貨幣政策傳導(dǎo)差異性和金融 發(fā)展的差異性為切入點， 將差異化貨幣政策與區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展問題相結(jié)合，研 究區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展中的差異化貨幣政策問題。 第二章主要是進行了文獻綜述。我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的差異決定了各地金融結(jié)

構(gòu)和金融發(fā)展水平的差異， 由此帶來了貨幣政策效果上的差異，在具體表現(xiàn)上就 是各地經(jīng)濟景氣循環(huán)和通貨膨脹的運行周期體現(xiàn)出非對稱的特征。為此，首先對 我國各地經(jīng)濟發(fā)展的差異性進行深入的研究，通過對各地資本存量、生產(chǎn)函數(shù)及 全要素生產(chǎn)率的估計、 以及潛在產(chǎn)出和產(chǎn)出缺口估計及其與通貨膨脹的關(guān)系進行 仔細(xì)的梳理， 探求貨幣政策在各地表現(xiàn)差異性背后的經(jīng)濟學(xué)機理。我們還對貨幣 政策傳導(dǎo)渠道理論及貨幣政策傳導(dǎo)機制的區(qū)域差異性問題進行了全面的概括， 以 對貨幣政策傳導(dǎo)過程中的差異化環(huán)節(jié)得到清晰的認(rèn)識。 我們對貨幣政策傳導(dǎo)機制 最為主要的利率渠道、匯率渠道、資產(chǎn)組合渠道、信貸渠道等進行總結(jié)歸納�，F(xiàn) 有貨幣政策傳導(dǎo)機制理論分析蘊涵的假設(shè)前提是區(qū)域經(jīng)濟、 金融的同質(zhì)性和統(tǒng)一 性， 缺乏對貨幣政策的區(qū)域非對稱性研究。以最優(yōu)貨幣區(qū)理論為基礎(chǔ)的歐洲中央 銀行和歐元產(chǎn)生前后， 歐洲中央銀行統(tǒng)一貨幣政策是否會在成員國產(chǎn)生不一致的 影響引起了較大關(guān)注， 受這方面研究的影響和啟發(fā)，因而對這方面的文獻進行進 一步歸納總結(jié)。 第三章對我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡現(xiàn)狀以及基于這種不平衡的通貨膨脹（貨 幣的經(jīng)濟表現(xiàn)） 的差異性進行研究。這一章主要是通過理論探討及對我國的實證 分析， 闡明我國各地區(qū)發(fā)展差異的經(jīng)濟原因，及由此導(dǎo)致的貨幣政策效果的區(qū)域 性差異，從而說明差異化貨幣政策在區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展中的重要性和必要性。 首先，以宏觀經(jīng)濟增長理論為出發(fā)點，闡明了估算資本存量對于認(rèn)識地區(qū)經(jīng) 濟發(fā)展差異、 開展基礎(chǔ)性宏觀經(jīng)濟分析具有非常重要的意義。通過對國外文獻對 資本存量估算方法的介紹和中國各省數(shù)據(jù)實際情況的整理， 我們采用永續(xù)盤存法 對各省資本存量進行了估計。在進行估計時，我們利用更為可靠的數(shù)據(jù)來源，對 基年資本存量、 當(dāng)年實際投資數(shù)據(jù)、固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)及折舊率等因素進行 了仔細(xì)的討論和計算， 從而保證了對各省資本存量的估計更為可靠準(zhǔn)確。我們還 發(fā)現(xiàn)， 資本存量的增長與經(jīng)濟的增長密切相關(guān)，而資本產(chǎn)出比率則與經(jīng)濟增長負(fù) 相關(guān)， 說明長期以來我國各地區(qū)經(jīng)濟增長仍然是以投資為主，經(jīng)濟增長需要大量 的要素投入，特別是資本的投入，屬于粗放型增長。這與經(jīng)濟理論及國內(nèi)有關(guān)學(xué) 者的研究結(jié)論相一致， 說明我們的數(shù)據(jù)估計是比較可靠的，并為今后我國區(qū)域宏 觀經(jīng)濟分析和決策提供新的參考依據(jù)。 在資本存量估計的基礎(chǔ)上，根據(jù)生產(chǎn)函數(shù)常規(guī)模不變的假設(shè)和柯布—道格拉

斯人均生產(chǎn)函數(shù)形式，對 1990 年—2008 年我國各省全要素生產(chǎn)率及其與經(jīng)濟增 長的關(guān)系進行了相對準(zhǔn)確的估計和較為嚴(yán)格的經(jīng)驗分析。結(jié)果表明，與成熟經(jīng)濟 體相比， 我國各省資本產(chǎn)出彈性是偏高的，這與我國目前經(jīng)濟增長大多是靠資本 投入而非勞動和技術(shù)的貢獻的經(jīng)驗是一致的。 資本產(chǎn)出彈性與經(jīng)濟增長實際上呈 現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的關(guān)系，說明目前的經(jīng)濟增長方式仍然是以投資型外延增長方式為 主，長期來看是不利于經(jīng)濟增長的。對各地區(qū)全要素生產(chǎn)率的估算表明，全要素 生產(chǎn)率與經(jīng)濟增長密切相關(guān)， 而且經(jīng)濟發(fā)展程度較高的東部地區(qū)各省全要素生產(chǎn) 率要明顯高于中西部地區(qū)， 這說明東部發(fā)達地區(qū)在技術(shù)進步和制度環(huán)境上處于優(yōu) 勢地位，為分析區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展差異提供了一個新的視角。從政策的角度來看，在 制定區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃時，應(yīng)充分考慮到不同省份的特點。對于中西部地區(qū)，不 僅應(yīng)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，更應(yīng)該加強公共教育、科學(xué)研究等方面的投入，促進發(fā) 達地區(qū)向中西部技術(shù)轉(zhuǎn)移， 從而提高欠發(fā)展地區(qū)技術(shù)效率， 提高其資源配置效率， 從而實現(xiàn)不同地區(qū)的可持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展。 最后，利用生產(chǎn)函數(shù)法對我國各省 1990 年—2008 年潛在產(chǎn)出水平和產(chǎn)出缺 口進行了合理的估計，考察了我國各地區(qū)實體經(jīng)濟運行差異及其與通貨膨脹(貨 幣的經(jīng)濟表現(xiàn))的關(guān)系。計量分析表明，產(chǎn)出缺口與通貨膨脹具有非常密切的關(guān) 系， 經(jīng)濟景氣循環(huán)與產(chǎn)出缺口同樣存在密切關(guān)系，產(chǎn)出缺口的表現(xiàn)可以解釋各地 經(jīng)濟發(fā)展的差異性和通貨膨脹的不同走勢， 而這也對總量貨幣政策在各地表現(xiàn)的 差異性提供了直接的理論基礎(chǔ)。 第四章對我國最優(yōu)貨幣區(qū)進行理論檢驗，并對我國統(tǒng)一的貨幣政策的區(qū)域性 差異進行實證分析。 首先以最優(yōu)貨幣區(qū)的評判標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)，對我國是否是一個最 優(yōu)的貨幣區(qū)進行檢驗， 從而討論當(dāng)前統(tǒng)一的貨幣政策的適應(yīng)性及采取差異性貨幣 政策以促進地區(qū)經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展等問題。通過對經(jīng)濟金融發(fā)展一體化指標(biāo)、經(jīng)濟開 放度、 產(chǎn)品多樣性以及通貨膨脹一致性等各項單項指標(biāo)和復(fù)合指標(biāo)的分析，指出 目前我國各省市金融發(fā)展的差異性還是非常大的，我國并不是一個最優(yōu)貨幣區(qū)， 這也為實行差異化貨幣政策提供了依據(jù)。 通過對歐元區(qū)各國的考察及與我國各地 區(qū)實際情況的比較， 可以發(fā)現(xiàn)在產(chǎn)出缺口和通貨膨脹表現(xiàn)方面，我國各地的差異 性較歐元區(qū)更大， 而歐元區(qū)內(nèi)部各國的差異性對于歐元的平穩(wěn)運行具有非常重要 的影響。在此基礎(chǔ)上，以我國各省為樣本，通過 VAR 等計量經(jīng)濟模型，對我國各

地區(qū)貨幣政策傳導(dǎo)效果的差異性進行實證分析。通過對貨幣政策在物價、經(jīng)濟增 長和存款在不同地區(qū)傳導(dǎo)的短期效果的比較， 說明我國貨幣政策傳導(dǎo)確實存在著 區(qū)域差異性。 通過對貨幣政策在各地傳導(dǎo)效應(yīng)的實證分析，發(fā)現(xiàn)貨幣政策在東部 經(jīng)濟發(fā)達省市與中西地區(qū)的政策效果和政策反應(yīng)速度存在著明顯的差異， 這與各 地經(jīng)濟發(fā)展的程度密切相關(guān)。 我們還通過對我國銀行間貨幣市場資金流動狀況以 及總部經(jīng)濟對貨幣政策傳導(dǎo)影響的考察，進一步說明了貨幣政策傳導(dǎo)的區(qū)域效 應(yīng)。 第五章對我國差異化貨幣政策促進區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的實踐進行了全面的 分析。 首先通過對我國金融發(fā)展和貨幣政策演進的歷史回顧，指出了計劃經(jīng)濟時 期貨幣金融政策在促進各地協(xié)調(diào)發(fā)展中存在的局限， 并對最近十多年來的信貸政 策、 差別準(zhǔn)備金制度和利率政策等政策內(nèi)涵及作用進行了全面的分析。在此基礎(chǔ) 上，結(jié)合最近十多年來，黨中央、國務(wù)院對各地經(jīng)濟增長和區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展問 題的重視以及促進落后地區(qū)發(fā)展的具體戰(zhàn)略，我國在西部大開發(fā)、東北老工業(yè)基 地振興、 邊疆地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展以及中部崛起戰(zhàn)略等各項戰(zhàn)略決策的歷史背景、差異 化金融政策的具體安排及差異化貨幣金融政策的實際成效， 以及其在實際執(zhí)行中 存在的問題，進行了全面的分析。 第六章在全面總結(jié)各章研究成果的基礎(chǔ)上，就如何完善差異化貨幣政策，促 進我國區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展問題， 提出了具體的政策建議。由于各地經(jīng)濟發(fā)展不均 衡， 統(tǒng)一貨幣政策在各地的傳導(dǎo)效果必然存在著差異性，這就要求探索如何在保 證政策原則的一致性前提下， 適應(yīng)各地經(jīng)濟發(fā)展不平衡的現(xiàn)狀，構(gòu)建全國統(tǒng)一貨 幣政策差異化貨幣政策相結(jié)合的中央銀行貨幣政策調(diào)控體系， 進而保證貨幣政策 調(diào)控的有效性，促進各地協(xié)調(diào)發(fā)展。為此，應(yīng)該在貨幣政策目標(biāo)、信貸政策、利 率政策、差別準(zhǔn)備金制度以及再貸款等方面，繼續(xù)加大對落后地區(qū)的傾斜力度， 探索新的政策操作手段， 豐富差別貨幣政策執(zhí)行手段，確保貨幣政策促進我國區(qū) 域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展發(fā)揮切實有效的作用。



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