發(fā)布時間：2016-07-26 20:22

  本文關鍵詞：基于新股發(fā)行體制改革視角的A股IPO首日收益率研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《河北工程大學》 2015年

基于新股發(fā)行體制改革視角的A股IPO首日收益率研究

胡躍雷  

【摘要】：IPO即首次公開募股(Initial Public Offering),是指完成相關準備、具備一定條件的企業(yè)通過證券交易所申請在一級市場上首次向社會公開招股發(fā)行,向投資者發(fā)售股票的行為。新股IPO是股份制公司由少數人持股模式轉變?yōu)楣�共持股的重要步驟,也是上市公司募集資金的主要方式。長期以來,新股發(fā)行定價問題一直困擾著國內外的研究學者,學術界關于IPO定價的有效性從未停止過討論。主要因為新股發(fā)行定價是否有效決定著新股發(fā)行的成敗,直接關系到發(fā)行人、投資者以及承銷商的切身利益,而且也關系到股票市場資源配置的有效性,對股票市場資源的合理配置產生著影響。但是從現實的股票市場數據來看,新股IPO后出現了IPO首日收益率偏高,IPO定價效率過低的現象。隨著我國經濟的不斷發(fā)展,經濟體制建設的不斷完善,我國整個證券市場的經營管理體制都得到了不小程度的改善。但是,與其他發(fā)達國家相比,我國證券市場仍然存在不少尚待解決的問題,而且這些問題并不是在短時間內就能夠被解決的,需要我國政策制定者進行深入的考量和探索。經過對我國股票市場數據的研究分析,我們可以明顯的發(fā)現我國股票市場的首日收益率存在較大的問題,主要表現為我國A股股票市場的IPO首日收益率遠高于世界平均水平,出現了較為嚴重的IPO抑價現象。這種高IPO抑價現象對我國證券市場資源配置的有效性產生了極為消極的影響,不利于我國證券市場的健康、合理成長。針對我國股票市場新股發(fā)行體制缺陷所引起的種種問題,我國證監(jiān)會在2009年至2014年間先后四次進行了新股發(fā)行體制改革。這四次改革的平均間斷時間不足兩年,說明我國政府認識到了證券市場上所存在的問題,而且新股發(fā)行定價不合理的現象確實對我國整體的經濟環(huán)境產生了影響,這種影響不僅僅在證券市場上,也對股票市場的實體企業(yè)也產生了較大的影響。因此我國在認識到新股發(fā)行體制所出現的問題后對新股發(fā)行機制進行了積極的改革。令人欣慰的是經過這幾輪的新股發(fā)行體制改革,我國證券市場的發(fā)行體制機制有了極大的改善,新股IPO首日收益率超高的現象得到了有效的緩解。本文著重在四輪新股發(fā)行體制改革的背景下對新股IPO首日收益率在我國股票市場上的表現進行研究。目的在于找到影響股票市場抑價現象的影響因素,通過對這些影響因素的研究,幫助監(jiān)管機構出臺針對性政策提高我國IPO定價效率,規(guī)范股票市場運營。本文主要采用規(guī)范性分析和實證分析相結合的方法對IPO首日收益率進行了研究,首先,使用描述性統計分析的方法簡要概括了不同體制階段對首日收益率的影響,對新股發(fā)行體制改革前和新股發(fā)行體制改革后IPO首日收益率的變化進行了對比分析,研究發(fā)現新股發(fā)行體制改革的政策措施確實對抑制IPO首日收益率過高產生了積極地作用;其次,采用多元線性回歸分析法對影響IPO首日收益率的因素進行了實證分析,研究發(fā)現發(fā)行價格、發(fā)行規(guī)模、首日市盈率、首日換手率及中簽率等因素與IPO首日收益率存在顯著的相關關系。最后,對全文的相關結論進行了總結和概括,并且也對我國新股發(fā)行體制改革中所存在的問題,提出了相應的建議和改進措施。

【關鍵詞】：
【學位授予單位】：河北工程大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

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