發(fā)布時間：2014-07-27 09:21

　　一、證券監(jiān)管變革的主要內容
　　(一)混業(yè)體制的回歸
　　在各國證券監(jiān)管變革前，各國對銀行與證券業(yè)的監(jiān)管立法主要有兩種體制，即混業(yè)體制與分業(yè)體制�；鞓I(yè)體制，指商業(yè)銀行在其傳統業(yè)務之外有權從事以證券金融業(yè)務為主的投資銀行業(yè)務，以德國全能銀行制度(Universal Banking System)為代表。根據德國《銀行業(yè)務法>，全能銀行的經營范圍是：存款業(yè)務、貸款業(yè)務、貼現業(yè)務、信托業(yè)務、證券業(yè)務、投資業(yè)務、擔保業(yè)務、保險業(yè)務、匯兌業(yè)務、財務代理業(yè)務、金融租賃等所有的金融業(yè)務。分業(yè)體制，指禁止商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務，投資銀行也不能從事商業(yè)銀行業(yè)務，以美國1999年前的體制為代表。但是，隨著證券市場的全球化，各國為提高本國金融機構的綜合實力和競爭力，逐漸改用混業(yè)體制。
　　(二)單一監(jiān)管機構的設立
　　伴隨從分業(yè)體制到混業(yè)體制的轉變，各國和地區(qū)的監(jiān)管架構也開始轉變。證券業(yè)與金融業(yè)的監(jiān)管體制，根據監(jiān)管的組織結構、體系構成以及各組成部分的分工職責、目標安排和協調運作可以分為三種形態(tài)：(1)多元監(jiān)管。對銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)分別由多個專職機構實行分業(yè)監(jiān)管，如美國1999年《金融服務現代化法》以前的監(jiān)管體制；(2)一元監(jiān)管。由綜合機構實行混業(yè)監(jiān)管，即對銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)統一由一元機構綜合監(jiān)管；例如韓國1997年宣布成立的金融監(jiān)管機構金融監(jiān)管委員會，該機構直屬韓國財政部部長領導，將原來銀行監(jiān)管局、保險監(jiān)管局、非銀行儲蓄保險公司及證券監(jiān)管委員會對銀行、保險和證券業(yè)的監(jiān)管權力收攏，實行集中監(jiān)管；(3)前兩種類型的混合形態(tài)。
　　(三)交易所的革命
　　對證券業(yè)的監(jiān)管中，自律管理得到日益重視。因為政府監(jiān)管機構由于管理行為性質所限制，其監(jiān)管難以涉及證券市場方方面面；而且單憑監(jiān)管機構的力量更使其無法應對復雜常變的證券市場。美國SEC前主席WilliamO．Douglas對市場自律曾有精辟闡述，將大量的事實管理行為委托于自律組織進行。不僅必須，而且可行；這樣政府將在管理活動中，取得自由權，從而扮演監(jiān)督者的角色，政府始終保持有管理的武器，隨時準備出擊掃清各種障礙，但他永遠希望自己按兵不動。NASDAQ市場今日獨領風騷，其良好市場自律是至關重要的。
　　二、對中國的啟示
　　(一)我國是否應該回歸混業(yè)經營
　　我國的《商業(yè)銀行法》和《證券法》均確立了分業(yè)經營，分業(yè)監(jiān)管體制。但是隨著金融全球化的發(fā)展，為提升我國證券等金融機構的競爭力，可以預料我國現行的立法將面臨調整。事實上，筆耕文化推薦期刊，我國實踐中已有混業(yè)經營的跡象。例如，中信公司全資擁有中信實業(yè)銀行、招商局集團是招商銀行的主要股東、光大集團是中國光大銀行的控股股東，上述三家控股公司都有從事投資銀行業(yè)務的下屬機構。另外，中國建設銀行、中國工商銀行、中國銀行之類的國有商業(yè)銀行也已擁有從事投資銀行業(yè)務的機構。中國建設銀行擁有與摩根斯坦利等合資的投資銀行——中國國際金融公司，中國工商銀行擁有與東亞銀行合資的投資銀行一工商東亞，中國銀行擁有投資銀行——中銀國際，目前工商東亞和中銀國際只從事境外業(yè)務，中國國際金融公司已被批準經營境內業(yè)務，另兩家投資銀行從事境內業(yè)務也是指日可待。而且，目前保險基金被允許有限制地進入證券市場，證券經營機構有限制地進入同業(yè)拆借市場。從當前的立法角度而言，美國采取的金融控股公司模式應該是我國近期試點混業(yè)經營可以借鑒的模式。該模式是一家母公司控股銀行、證券等金融機構，銀行與其它金融機構的關系是兄弟關系，它們同屬于同一個母公司。這種兄弟關系的混業(yè)經營，能通過業(yè)務的協同，來實現銀行與其它金融機構利益共享，但不能直接從其它金融機構中取得利潤，只能通過業(yè)務關系或關聯交易來實現。這種模式不違背現行我國的立法，可以在現行法律框架內先行運作。因為嚴格講，現行立法只從業(yè)務和機構兩方面規(guī)定銀行證券分業(yè)，即銀行業(yè)務上不得從事信托和股票，機構上不得投資非銀行金融機構和企業(yè)，即商業(yè)銀行不能通過投資或控股方式成立非銀行金融機構和企業(yè)，但并沒有禁止銀行與證券機構為同一公司控股或持有。在取得經驗后，我國可以進一步考慮混業(yè)經營的其他模式選擇。
　　(二)我國是否應該實行一元化監(jiān)管
　　隨著我國混業(yè)經營的推廣，監(jiān)管機構必須做出回應，做出適當的變革，以有效管理業(yè)務多元化的金融集團，使之安全、健康、穩(wěn)健的經營，進而保證金融體系的安全與發(fā)展。
　　當前中國人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員會和中國保險監(jiān)督管理委員會已經建立監(jiān)管聯席會議制度，以充分發(fā)揮金融監(jiān)管部門職能作用，交流監(jiān)管信息，增強監(jiān)管合力，提高監(jiān)管效率，及時解決分業(yè)監(jiān)管中的政策協調問題。監(jiān)管聯席會議的主要職責是：研究銀行、證券和保險監(jiān)管中的有關重大問題；協調銀行、證券、保險業(yè)務創(chuàng)新及其監(jiān)管問題；協調銀行、證券、保險對外開放及監(jiān)管政策；交流有關監(jiān)管信息等。聯席會議可根據某一監(jiān)管方的提議不定期召開，三方聯席會議成員輪流擔任會議召集人。三方監(jiān)管部門將按照會議議定的事項，協調有關監(jiān)管政策。應該講，這是我國暫時不作立法修改，保留現行多元監(jiān)管體制的情況下不失為可行的辦法。今后，隨著我國混業(yè)體制的建立發(fā)展，可以考慮借鑒當前國外一元化監(jiān)管模式。

 

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