我國入世后證券監(jiān)管的完善
發(fā)布時間:2014-07-27 09:21
一、證券監(jiān)管變革的主要內(nèi)容
(一)混業(yè)體制的回歸
在各國證券監(jiān)管變革前,各國對銀行與證券業(yè)的監(jiān)管立法主要有兩種體制,即混業(yè)體制與分業(yè)體制;鞓I(yè)體制,指商業(yè)銀行在其傳統(tǒng)業(yè)務之外有權從事以證券金融業(yè)務為主的投資銀行業(yè)務,以德國全能銀行制度(Universal Banking System)為代表。根據(jù)德國《銀行業(yè)務法>,全能銀行的經(jīng)營范圍是:存款業(yè)務、貸款業(yè)務、貼現(xiàn)業(yè)務、信托業(yè)務、證券業(yè)務、投資業(yè)務、擔保業(yè)務、保險業(yè)務、匯兌業(yè)務、財務代理業(yè)務、金融租賃等所有的金融業(yè)務。分業(yè)體制,指禁止商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務,投資銀行也不能從事商業(yè)銀行業(yè)務,以美國1999年前的體制為代表。但是,隨著證券市場的全球化,各國為提高本國金融機構的綜合實力和競爭力,逐漸改用混業(yè)體制。
(二)單一監(jiān)管機構的設立
伴隨從分業(yè)體制到混業(yè)體制的轉變,各國和地區(qū)的監(jiān)管架構也開始轉變。證券業(yè)與金融業(yè)的監(jiān)管體制,根據(jù)監(jiān)管的組織結構、體系構成以及各組成部分的分工職責、目標安排和協(xié)調運作可以分為三種形態(tài):(1)多元監(jiān)管。對銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)分別由多個專職機構實行分業(yè)監(jiān)管,如美國1999年《金融服務現(xiàn)代化法》以前的監(jiān)管體制;(2)一元監(jiān)管。由綜合機構實行混業(yè)監(jiān)管,即對銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)統(tǒng)一由一元機構綜合監(jiān)管;例如韓國1997年宣布成立的金融監(jiān)管機構金融監(jiān)管委員會,該機構直屬韓國財政部部長領導,將原來銀行監(jiān)管局、保險監(jiān)管局、非銀行儲蓄保險公司及證券監(jiān)管委員會對銀行、保險和證券業(yè)的監(jiān)管權力收攏,實行集中監(jiān)管;(3)前兩種類型的混合形態(tài)。
(三)交易所的革命
對證券業(yè)的監(jiān)管中,自律管理得到日益重視。因為政府監(jiān)管機構由于管理行為性質所限制,其監(jiān)管難以涉及證券市場方方面面;而且單憑監(jiān)管機構的力量更使其無法應對復雜常變的證券市場。美國SEC前主席WilliamO.Douglas對市場自律曾有精辟闡述,將大量的事實管理行為委托于自律組織進行。不僅必須,而且可行;這樣政府將在管理活動中,取得自由權,從而扮演監(jiān)督者的角色,政府始終保持有管理的武器,隨時準備出擊掃清各種障礙,但他永遠希望自己按兵不動。NASDAQ市場今日獨領風騷,其良好市場自律是至關重要的。
二、對中國的啟示
(一)我國是否應該回歸混業(yè)經(jīng)營
我國的《商業(yè)銀行法》和《證券法》均確立了分業(yè)經(jīng)營,分業(yè)監(jiān)管體制。但是隨著金融全球化的發(fā)展,為提升我國證券等金融機構的競爭力,可以預料我國現(xiàn)行的立法將面臨調整。事實上,筆耕文化推薦期刊,我國實踐中已有混業(yè)經(jīng)營的跡象。例如,中信公司全資擁有中信實業(yè)銀行、招商局集團是招商銀行的主要股東、光大集團是中國光大銀行的控股股東,上述三家控股公司都有從事投資銀行業(yè)務的下屬機構。另外,中國建設銀行、中國工商銀行、中國銀行之類的國有商業(yè)銀行也已擁有從事投資銀行業(yè)務的機構。中國建設銀行擁有與摩根斯坦利等合資的投資銀行——中國國際金融公司,中國工商銀行擁有與東亞銀行合資的投資銀行一工商東亞,中國銀行擁有投資銀行——中銀國際,目前工商東亞和中銀國際只從事境外業(yè)務,中國國際金融公司已被批準經(jīng)營境內(nèi)業(yè)務,另兩家投資銀行從事境內(nèi)業(yè)務也是指日可待。而且,目前保險基金被允許有限制地進入證券市場,證券經(jīng)營機構有限制地進入同業(yè)拆借市場。從當前的立法角度而言,美國采取的金融控股公司模式應該是我國近期試點混業(yè)經(jīng)營可以借鑒的模式。該模式是一家母公司控股銀行、證券等金融機構,銀行與其它金融機構的關系是兄弟關系,它們同屬于同一個母公司。這種兄弟關系的混業(yè)經(jīng)營,能通過業(yè)務的協(xié)同,來實現(xiàn)銀行與其它金融機構利益共享,但不能直接從其它金融機構中取得利潤,只能通過業(yè)務關系或關聯(lián)交易來實現(xiàn)。這種模式不違背現(xiàn)行我國的立法,可以在現(xiàn)行法律框架內(nèi)先行運作。因為嚴格講,現(xiàn)行立法只從業(yè)務和機構兩方面規(guī)定銀行證券分業(yè),即銀行業(yè)務上不得從事信托和股票,機構上不得投資非銀行金融機構和企業(yè),即商業(yè)銀行不能通過投資或控股方式成立非銀行金融機構和企業(yè),但并沒有禁止銀行與證券機構為同一公司控股或持有。在取得經(jīng)驗后,我國可以進一步考慮混業(yè)經(jīng)營的其他模式選擇。
(二)我國是否應該實行一元化監(jiān)管
隨著我國混業(yè)經(jīng)營的推廣,監(jiān)管機構必須做出回應,做出適當?shù)淖兏铮杂行Ч芾順I(yè)務多元化的金融集團,使之安全、健康、穩(wěn)健的經(jīng)營,進而保證金融體系的安全與發(fā)展。
當前中國人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員會和中國保險監(jiān)督管理委員會已經(jīng)建立監(jiān)管聯(lián)席會議制度,以充分發(fā)揮金融監(jiān)管部門職能作用,交流監(jiān)管信息,增強監(jiān)管合力,提高監(jiān)管效率,及時解決分業(yè)監(jiān)管中的政策協(xié)調問題。監(jiān)管聯(lián)席會議的主要職責是:研究銀行、證券和保險監(jiān)管中的有關重大問題;協(xié)調銀行、證券、保險業(yè)務創(chuàng)新及其監(jiān)管問題;協(xié)調銀行、證券、保險對外開放及監(jiān)管政策;交流有關監(jiān)管信息等。聯(lián)席會議可根據(jù)某一監(jiān)管方的提議不定期召開,三方聯(lián)席會議成員輪流擔任會議召集人。三方監(jiān)管部門將按照會議議定的事項,協(xié)調有關監(jiān)管政策。應該講,這是我國暫時不作立法修改,保留現(xiàn)行多元監(jiān)管體制的情況下不失為可行的辦法。今后,隨著我國混業(yè)體制的建立發(fā)展,可以考慮借鑒當前國外一元化監(jiān)管模式。
本文編號:7325
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