ST借殼重組股價異動研究及事件分析法的實證檢驗
發(fā)布時間：2020-12-07 23:09
本文以我國的二級市場作為背景,對借殼重組的ST公司在重組過程中的股價異動進(jìn)行研究。對于這個現(xiàn)象,作者采取了事件分析法進(jìn)行解析,并采取實證檢驗和統(tǒng)計學(xué)的方法相結(jié)合,來分析窗口期內(nèi)借殼重組這一事件對ST公司股價的影響是否是顯著的。文章首先介紹了ST股的定義、風(fēng)險及現(xiàn)狀情況,對我國出現(xiàn)的ST股的背景進(jìn)行了介紹。ST來源于英文Special Treatment的縮寫,意味著特別處理。ST股大多數(shù)都是績差股,相應(yīng)的就有很高的退市風(fēng)險。而要消除此類風(fēng)險,ST股就需要主業(yè)盈利能力穩(wěn)步提升,從而達(dá)到撤銷退市風(fēng)險警示及撤銷其他特別處理警示的目的。方法主要即為重組(資產(chǎn)重組、債務(wù)重組等)和依靠自身恢復(fù)正常,而具體以前者為主要方法。接著通過研究中國審批制度帶出ST股的現(xiàn)狀與“殼資源”,找出二級市場炒作ST股的根本原因。殼資源主要指的就是上市公司的上市交易資格,一般來講,擁有殼資源的上市公司被稱為殼公司。我國資本市場形成初期,證券市場實行準(zhǔn)入制度,因此上市公司的上市資格稀缺,獲得上市資格即獲得了壟斷的收益。再介紹了本文采用的事件分析法的基本含義及事件分析的基本步驟。本文對我國證券市場中四個ST公司借殼重組案例...
【文章來源】：上海交通大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校
【文章頁數(shù)】：38 頁
【學(xué)位級別】：碩士
【部分圖文】：
*ST寶碩在事件窗口內(nèi)的CAR變動情況
第三章 ST 股股價異動實證研究通過對 ST 昌河 CAR 的統(tǒng)計(附圖 3-2)可以發(fā)現(xiàn):作為被并購方，[-5，-3]期顯著的超額收益，事件日前 2 日公司股價出現(xiàn)異動，連續(xù)兩天放量上漲，特別當(dāng)天滬深 300 指數(shù)下跌 3.79%的情況下，公司股價以漲停報收（上漲 5%），顯生前的消息有所泄漏。由于重組后的復(fù)牌股票，根據(jù)上市公司的要求復(fù)牌當(dāng)日跌停板，事件日后當(dāng)天 CAR 快速上升，事件日后 CAR 達(dá)到 2.69，并最終穩(wěn)右。
顯示事件發(fā)生前的消息有所泄漏。事件日后當(dāng)天 CAR 持續(xù)上升，事件日后 14日 CAR 達(dá) 1.84。圖3-3 *ST 黑化在事件窗口內(nèi)的 CAR 變動情況Fig.3-3 CAR of *ST Heihua in event window作為中國證券市場上比較典型的市場推動型的并購重組案例，在沒有太多政策約束的市場作用下，事件發(fā)生前出現(xiàn)了一定的信息泄露的問題，而且并購方尚存在潛在關(guān)聯(lián)交易的嫌疑，但是事件日之后被重組公司股東還是獲得了不小的超額收益，表現(xiàn)出借殼重組這一事件對 ST 公司股價異動有深刻影響的。3.2.4 低于市場預(yù)期的資產(chǎn)置換案例--*ST 匯通（000415）重組案例目前, 匯通集團(tuán)業(yè)務(wù)遍布新疆、上海、北京和湖南等多個地區(qū)，投資、經(jīng)營三項核心業(yè)務(wù)：泛房地產(chǎn)、基建、生物醫(yī)藥，圍繞三大產(chǎn)業(yè)重點開展工作的同時，匯通集團(tuán)還將通過參股的新疆匯通礦業(yè)投資有限公司加強(qiáng)對礦產(chǎn)資源的勘探力度。主營業(yè)務(wù)，基礎(chǔ)
【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)績效與投資者利益保護(hù)[J]. 陳小悅,徐曉東. 經(jīng)濟(jì)研究. 2001(11)
[2]我國上市公司并購績效的實證研究[J]. 馮根福,吳林江. 經(jīng)濟(jì)研究. 2001(01)
[3]資產(chǎn)重組的市場反應(yīng)——1997 年滬市資產(chǎn)重組實證分析[J]. 陳信元,張?zhí)镉? 經(jīng)濟(jì)研究. 1999(09)
[4]企業(yè)并購:本質(zhì)及效率分析[J]. 魏建. 財經(jīng)研究. 1999(07)
[5]我國證券市場過度反應(yīng)了嗎?[J]. 沈藝峰,吳世農(nóng). 經(jīng)濟(jì)研究. 1999(02)
[6]上海證券市場過度反應(yīng)的實證檢驗[J]. 張人驥,朱平方,王懷芳. 經(jīng)濟(jì)研究. 1998(05)
[7]上海股票市場弱式有效性實證分析[J]. 楊朝軍,蔡明超,洪泳. 上海交通大學(xué)學(xué)報. 1998(03)
本文編號：2904041
【文章來源】：上海交通大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校
【文章頁數(shù)】：38 頁
【學(xué)位級別】：碩士
【部分圖文】：
*ST寶碩在事件窗口內(nèi)的CAR變動情況
第三章 ST 股股價異動實證研究通過對 ST 昌河 CAR 的統(tǒng)計(附圖 3-2)可以發(fā)現(xiàn):作為被并購方，[-5，-3]期顯著的超額收益，事件日前 2 日公司股價出現(xiàn)異動，連續(xù)兩天放量上漲，特別當(dāng)天滬深 300 指數(shù)下跌 3.79%的情況下，公司股價以漲停報收（上漲 5%），顯生前的消息有所泄漏。由于重組后的復(fù)牌股票，根據(jù)上市公司的要求復(fù)牌當(dāng)日跌停板，事件日后當(dāng)天 CAR 快速上升，事件日后 CAR 達(dá)到 2.69，并最終穩(wěn)右。
顯示事件發(fā)生前的消息有所泄漏。事件日后當(dāng)天 CAR 持續(xù)上升，事件日后 14日 CAR 達(dá) 1.84。圖3-3 *ST 黑化在事件窗口內(nèi)的 CAR 變動情況Fig.3-3 CAR of *ST Heihua in event window作為中國證券市場上比較典型的市場推動型的并購重組案例，在沒有太多政策約束的市場作用下，事件發(fā)生前出現(xiàn)了一定的信息泄露的問題，而且并購方尚存在潛在關(guān)聯(lián)交易的嫌疑，但是事件日之后被重組公司股東還是獲得了不小的超額收益，表現(xiàn)出借殼重組這一事件對 ST 公司股價異動有深刻影響的。3.2.4 低于市場預(yù)期的資產(chǎn)置換案例--*ST 匯通（000415）重組案例目前, 匯通集團(tuán)業(yè)務(wù)遍布新疆、上海、北京和湖南等多個地區(qū)，投資、經(jīng)營三項核心業(yè)務(wù)：泛房地產(chǎn)、基建、生物醫(yī)藥，圍繞三大產(chǎn)業(yè)重點開展工作的同時，匯通集團(tuán)還將通過參股的新疆匯通礦業(yè)投資有限公司加強(qiáng)對礦產(chǎn)資源的勘探力度。主營業(yè)務(wù)，基礎(chǔ)
【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)績效與投資者利益保護(hù)[J]. 陳小悅,徐曉東. 經(jīng)濟(jì)研究. 2001(11)
[2]我國上市公司并購績效的實證研究[J]. 馮根福,吳林江. 經(jīng)濟(jì)研究. 2001(01)
[3]資產(chǎn)重組的市場反應(yīng)——1997 年滬市資產(chǎn)重組實證分析[J]. 陳信元,張?zhí)镉? 經(jīng)濟(jì)研究. 1999(09)
[4]企業(yè)并購:本質(zhì)及效率分析[J]. 魏建. 財經(jīng)研究. 1999(07)
[5]我國證券市場過度反應(yīng)了嗎?[J]. 沈藝峰,吳世農(nóng). 經(jīng)濟(jì)研究. 1999(02)
[6]上海證券市場過度反應(yīng)的實證檢驗[J]. 張人驥,朱平方,王懷芳. 經(jīng)濟(jì)研究. 1998(05)
[7]上海股票市場弱式有效性實證分析[J]. 楊朝軍,蔡明超,洪泳. 上海交通大學(xué)學(xué)報. 1998(03)
本文編號：2904041
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