發(fā)布時(shí)間：2020-11-19 00:58

　　 現(xiàn)階段我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩,企業(yè)營(yíng)收減少,整體的杠桿率處在較高水平上。為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、提高收益,政府部門正大力推行供給側(cè)機(jī)構(gòu)改革以及相應(yīng)的“去杠桿”工作。由此,政策制定者本身應(yīng)當(dāng)充分了解企業(yè)合理杠桿的形成機(jī)制和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程理論以制定更加合理的政策。對(duì)于企業(yè)自身,一方面杠桿問(wèn)題本質(zhì)上是企業(yè)實(shí)際與自身合理資本結(jié)構(gòu)間的偏離;另一方面提高企業(yè)的收益率是重中之重。所以如何確定企業(yè)合理杠桿,實(shí)現(xiàn)更高的收益率才是亟待解決的問(wèn)題。但目前的學(xué)界文獻(xiàn)研究中對(duì)于實(shí)際杠桿和收益間影響機(jī)制看法并不一致,該主題存在一定的探索空間。本文基于前景理論的框架下,選取中國(guó)A股市場(chǎng)1999-2016共18年的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行面板數(shù)據(jù)回歸分析。首先本文同時(shí)運(yùn)用OLS、LSDV和系統(tǒng)GMM三種回歸方法計(jì)算公司目標(biāo)杠桿,然后對(duì)公司實(shí)際杠桿和其相對(duì)于目標(biāo)杠桿的相對(duì)杠桿與公司股票收益之間的關(guān)系進(jìn)行對(duì)比分析,最后運(yùn)用前景理論價(jià)值函數(shù)中“收益域”、“損失域”的思想,進(jìn)一步對(duì)相對(duì)杠桿和公司股票收益之間的關(guān)系進(jìn)行解釋,并試圖考察公司風(fēng)險(xiǎn)偏好特征。研究結(jié)果表明:目標(biāo)杠桿是由公司層面特征因素決定的,且相對(duì)杠桿對(duì)于杠桿和公司股票收益之間的關(guān)系的解釋力度更強(qiáng)。隨后,在杠桿位置和市場(chǎng)條件的各種組合下,公司被置于收益域或損失域中,且在不同領(lǐng)域有不同的相對(duì)杠桿與收益的關(guān)系。而且公司在“收益域”是風(fēng)險(xiǎn)厭惡,但在“損失域”尋求風(fēng)險(xiǎn)。
【學(xué)位單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51;F275
【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 緒論
    1.1 選題背景和研究意義
    1.2 文獻(xiàn)綜述
    1.3 研究主要內(nèi)容及框架
2 基本理論
    2.1 資本結(jié)構(gòu)理論
    2.2 前景理論和參考依賴相關(guān)理論
    2.3 收益域和損失域及風(fēng)險(xiǎn)偏好理論
3 實(shí)證分析
    3.1 研究設(shè)計(jì)
    3.2 變量定義與研究假設(shè)
    3.3 數(shù)據(jù)處理與變量描述性統(tǒng)計(jì)
4 研究結(jié)果和穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    4.1 計(jì)算結(jié)果
    4.2 不同杠桿定義方式的穩(wěn)健性分析
    4.3 不同目標(biāo)杠桿度量的穩(wěn)健性分析
5 總結(jié)與展望
    5.1 本文主要內(nèi)容及相關(guān)結(jié)論
    5.2 研究展望
致謝
參考文獻(xiàn)

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本文編號(hào)：2889461