IPO發(fā)行中最重要的一個環(huán)節(jié)就是新股定價的過程,它可以充分影響到一家企業(yè)在未來的漲跌,并且新股的定價也可以直接影響到股票一級市場的供需情況,進(jìn)而最終導(dǎo)致上市公司股價被高估亦或被低估。然而IPO抑價是各個國家和地區(qū)股票市場的普遍現(xiàn)象,尤其是新興市場。從理論上講,IPO抑價程度不僅可以反映一個資本市場的效率水平,還可以反映它的整體融資能力。因此本文結(jié)合中國IPO監(jiān)管體制的四個轉(zhuǎn)型周期,對中國IPO抑價現(xiàn)象進(jìn)行了解釋和分析。首先,本文使用了從1993年到2018年的3,343個中國IPO數(shù)據(jù)進(jìn)行單因素方差分析,以檢驗IPO體系轉(zhuǎn)換對IPO抑價水平的影響。實證結(jié)果表明,IPO體系的轉(zhuǎn)型對中國一級市場IPO抑價現(xiàn)象的改善具有深遠(yuǎn)的影響。其次,通過分位數(shù)回歸研究自變量與因變量的條件分位數(shù)之間的關(guān)系,通過對2006年至2018年期間的2142個IPO數(shù)據(jù)進(jìn)行了數(shù)據(jù)分析,找出影響IPO抑價程度的關(guān)鍵因素。根據(jù)回歸結(jié)果,發(fā)行價格,發(fā)行規(guī)模,時間間隔,超額認(rèn)購率和代理成本率這5個變量是IPO抑價的重要決定因素。并且,換手率和承銷商聲譽對抑價水平的影響并不顯著。本文的研究結(jié)果與信息不對稱理論和中國資本市場的特征基本吻合。
【學(xué)位單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

圖１．１顯示了邋１９９０年至２０１８年中國ＩＰＯ抑價水平的趨勢，表１．２總結(jié)逡逑了邋１９９０年至２０１８年中國ＩＰＯ抑價水平的平均值。逡逑圖１．１１９９０－２０１８年中國ＩＰＯ市場的抑價水平逡逑８５０．００逡逑８００．００逡逑７５０．００邐＆逡逑７００．００邐�。ㄥ义希叮担埃埃斑姡濉义希叮埃埃埃板义希担担埃埃斑姡姡�；逡逑５００．００逡逑４５０．００逡逑４００．００邐＼邐＇＜逡逑３５０．００邋：邐｜逡逑３００．００邐Ｉ逡逑２５０．００逡逑１５０．００逡逑１００．００邐？Ｊ邋＇ｖ逡逑５０．００逡逑０．００逡逑Ｏｒ－ＨｒＮｍｖｊ－ＬｎｖＤｒ＾ｃｏｃｎｏＴＨｒＭｍ＾ｊ－Ｌｎｋｏｒ＾ｃｏｃｒｉＯｒ－ｉｆＮｒｏ＾Ｌｒ．邋ｕｊｒ＾ｏｏ逡逑ｇｇａｇｇｓｇｇ氐ｇ８§ｇｇｇｇ§８ｇ§ＳＳＳＳＳＳＳＳ５逡逑ｒＨｒＨｒＨｒ－ｉｒＨＴ－ｉＴＨＴＨｒＨｒＨｒＮｊｆＭｒｖｉｒｖｌｆＮｒｓＪｒｓｉｒＮｉｒｓｉｆＳｉｆＮｒＮｊｆＭｒＮｊｆＮｆＮｆＮｒｓｉｒｓ！逡逑圖１．１顯示２００３年初始收益率從大約１５０％下降到７１％，這可能與中國的ＩＰＯ逡逑體制改革有關(guān)。２００１年以后，中國證券監(jiān)督管理委員會（證監(jiān)會）逐步將ＩＰＯ逡逑的配額制轉(zhuǎn)變?yōu)楹藴?zhǔn)制。２００３年，在全球范圍內(nèi)，起源于英國另類投資市場的逡逑保薦人制度得以實施。這一變化緩解了中國極高的ＩＰ？抑價現(xiàn)象。然而，在２００６逡逑年和２００８年期間，初始收益率再次上升至１００％以上。這可能與牛市股市的過逡逑度熱情和投機情緒有關(guān)

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前3條

1 白文梅;;從行為金融角度淺析IPO折價交易現(xiàn)象[J];黑龍江對外經(jīng)貿(mào);2006年07期

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本文編號：2834009