發(fā)布時間：2020-11-15 00:21

　　 隨著我國資本市場的不斷發(fā)展,股權(quán)激勵日益成為我國企業(yè)解決股東和經(jīng)營者之間因委托代理問題而產(chǎn)生的利益沖突的首選方法。萬科企業(yè)股份有限公司處于我國支柱性行業(yè)之一的房地產(chǎn)行業(yè),并且是其中的領(lǐng)頭公司,同時它更是我國最早實施股權(quán)激勵計劃的上市公司之一。萬科曾在2006年和2011年分別推出過兩個股權(quán)激勵計劃,研究其股權(quán)激勵的過程對我國上市公司具有一定的啟示和借鑒意義。本文主要運用了案例分析、綜合分析和對比分析的方法,從股權(quán)激勵的相關(guān)介紹和當前我國股權(quán)激勵的發(fā)展情況出發(fā),詳細闡述了萬科兩次股權(quán)激勵計劃的實施原因、計劃內(nèi)容與實施結(jié)果,并進一步從股票來源、業(yè)績指標、激勵期限和激勵結(jié)果這四個方面對兩次股權(quán)激勵計劃進行了綜合分析,其中對于每一個方面的研究則是運用了對比分析的方法。通過分析研究,本文得出以下結(jié)論:首先,萬科2006年的股權(quán)激勵計劃將股價指標作為考核指標之一是不合理的,并且其對于業(yè)績指標的數(shù)值設(shè)定偏低;其次,萬科2011年股權(quán)激勵計劃中定向增發(fā)的股票來源方式導致了高管的行權(quán)成本較高。這兩個問題是綜合分析中發(fā)現(xiàn)的個性問題。同時,兩次股權(quán)激勵計劃也存在著激勵期限相對較短以及激勵效果易受外部因素的影響這兩個共性問題。其中,外部因素對激勵效果的影響主要是通過股價實現(xiàn)的。最后,本文從股權(quán)激勵計劃的細節(jié)設(shè)計和股權(quán)激勵計劃的發(fā)展環(huán)境這兩個角度出發(fā)提出了政策建議。其中針對細節(jié)設(shè)計的建議包括合理設(shè)定業(yè)績考核指標、完善非財務(wù)指標考核體系、激勵模式多樣化與股票來源綜合化、靈活調(diào)整行權(quán)價格與授予份額以及適當延長激勵期限這五個方面,針對發(fā)展環(huán)境的建議包括針對經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、政治環(huán)境和文化環(huán)境這四個方面的建議。本文期望通過對萬科兩次股權(quán)激勵計劃的對比研究,為其后續(xù)再次實施股權(quán)激勵計劃帶來一些啟發(fā),同時也給其他公司提供一定的參考,為我國制定完善股權(quán)激勵方面的相關(guān)政策提供一點思路。
【學位單位】：華中科技大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2019
【中圖分類】：F272.92;F299.233.42;F832.51
【部分圖文】：

16圖 3.1 與萬科股權(quán)結(jié)構(gòu)有關(guān)的相關(guān)年份與事件資料來源：巨潮咨詢網(wǎng)萬科剛成立時，具有國營性質(zhì)，在王石的堅持下，萬科終于獲得股份制改革的認可，并于 1988 年完成股份制改革。至此，萬科的股權(quán)結(jié)構(gòu)一直呈現(xiàn)出股權(quán)分散的特點。這一特點也埋下了隱患，直接導致了 1994 年的“君萬之爭”。事實上，1998年以前，萬科前 10 名股東的總持股數(shù)量僅占公司總股本的 23.95%。2000 年，深特發(fā)（即深圳特發(fā)集團）將所持有 8.11%的萬科股份轉(zhuǎn)讓給中央企業(yè)華潤。此外，華潤

圖 3.4 股權(quán)激勵流程圖3.3.3 實施股權(quán)激勵計劃的結(jié)果本次的股權(quán)激勵計劃三個行權(quán)期的業(yè)績要求均順利完成，從提升業(yè)績的角度來說，萬科本次的股權(quán)激勵計劃非常成功。首先是萬科順利完成了此次股權(quán)激勵計劃在每一個行權(quán)期的業(yè)績目標，具體見下表的匯總分析。表 3.5 萬科 2011 年股權(quán)激勵計劃完成情況行權(quán)期 行權(quán)要求 業(yè)績表現(xiàn)第一個行權(quán)期2011 年的凈利潤不低于 55.49 億元，扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤不低于 54.26 億元2011 年的凈利潤為 96.25 億元，扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤為 95.67 億元2011 年的 ROE 大于或等于 14% 2011 年的 ROE 為 18.17%凈利潤增長率（以 2010 年為基期）大于或等于 20%凈利潤增長率（以 2010 年為基期）為32.15%2012 年的凈利潤不低于 55.49 億元，扣除非2012 年的凈利潤為 125.51 億元，扣除非經(jīng)第二個行權(quán)期
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本文編號：2884105