【摘要】 2008年爆發(fā)的全球金融危機(jī)暴露出以美元為主導(dǎo)的現(xiàn)行國際貨幣體系的弊端，而另一方面，隨著中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、綜合國力的不斷增強(qiáng)，人民幣已經(jīng)開始在境外尤其是周邊一些國家流通，人民幣國際化越來越成為國內(nèi)外學(xué)著所關(guān)注的問題。為了更好的促進(jìn)人民幣國際化，需要我們借鑒歷史經(jīng)驗，通過分析研究幾大國際貨幣貨幣國際化的影響因素有哪些，找到促進(jìn)人民幣國際化的角度并提出建設(shè)性意見，本文主要從出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)這一方面對人民幣國際化進(jìn)行探討。本文主要采用了理論分析與實證分析相結(jié)合的方法討論出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)是否對貨幣國際化有影響，有著怎樣的影響。首先在理論分析中，通過計價貨幣選擇理論我們得到一國的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)中，差異化程度大的產(chǎn)品越多，該國在國際貿(mào)易中越具有話語權(quán)，越容易實現(xiàn)以本國貨幣計價，從而促進(jìn)該國貨幣國際化。同時，我們還分析了除出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)外，其他可能對貨幣國際化有影響的因素，即一國實體經(jīng)濟(jì)規(guī)模、幣值穩(wěn)定性及金融市場發(fā)展程度。然后我們在理論分析的基礎(chǔ)上通過面板數(shù)據(jù)模型對出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)在貨幣國際化中的作用進(jìn)行了實證分析,結(jié)果表明：與我們的理論預(yù)期一樣，一國出口的高技術(shù)產(chǎn)品比重越大，該國貨幣越有可能成為國際儲備貨幣，該國越容易實現(xiàn)貨幣國際化，因此，優(yōu)化出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)對貨幣國際化有著積極影響。同時，一國實體經(jīng)濟(jì)規(guī)模及金融市場發(fā)展程度的實證分析結(jié)果也同理論預(yù)期相同，正向影響著貨幣國際化，而匯率波動程度的實證結(jié)果顯示匯率波動程度與貨幣國際化的影響不顯著。最后，在理論分析與實證分析相結(jié)合的基礎(chǔ)上，我們對本文結(jié)論進(jìn)行了總結(jié)，分析了當(dāng)前我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及人民幣國際化現(xiàn)狀，并基于本文結(jié)論從優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu)方面對人民幣國際化提出自己的建議，不斷提升我國技術(shù)水平，大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。 

第 1 章  緒論 

1.1  選題背景與意義 

2008 年，由美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)席卷全球，進(jìn)一步暴露出以美元為主導(dǎo)的現(xiàn)行國際貨幣體系的缺點，美國的國際地位也受到了不利影響，且美元、日元和歐元這三種主要國際貨幣之間匯率的頻繁波動，也顯示出現(xiàn)有國際貨幣體系的不完善，改革現(xiàn)有國際貨幣體系的呼聲越來越高。 

近年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，綜合國力日益增強(qiáng)，人民幣的國際地位有了顯著提升，在全球金融危機(jī)爆發(fā)后，中國政府采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)，使得中國經(jīng)濟(jì)率先走出了金融危機(jī)的陰霾，中國政府的成功應(yīng)對進(jìn)一步提高了人民幣的國際地位，我國在人民幣國際化方面又向前邁進(jìn)了一步。 

在人民幣國際化的進(jìn)程中，推進(jìn)人民幣在國際貿(mào)易的普遍使用，是人民幣國際化的重中之重。2008 年 9 月以來，為了積極應(yīng)對金融危機(jī)的沖擊，國務(wù)院做出了一系列加快推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的戰(zhàn)略部署。2009 年 7 月 1 日，中國人民銀行、財政部、商務(wù)部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局、銀監(jiān)會發(fā)布了《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》，決定在上海、深圳、東莞、珠海、廣州開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點工作，境外地域范圍暫定為港澳地區(qū)和東盟國家�！犊缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》的正式對外公布，標(biāo)志著跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點的正式啟動。2010 年 6 月，試點范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的境外地域由港澳、東盟地區(qū)擴(kuò)展到所有國家和地區(qū)，增加北京、天津、內(nèi)蒙古、吉林和遼寧等 18 個省自治區(qū)直轄市為試點地區(qū)，并明確試點業(yè)務(wù)范圍包括跨境貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易和其他經(jīng)常項目人民幣結(jié)算，同年 10 月，中共中央十七屆五中全會通過《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃的建議》明確指出“擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的作用”。2011年1月，為便利銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和境內(nèi)機(jī)構(gòu)開展境外直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，中國人民銀行發(fā)布了《境外直接投資人民幣結(jié)算試點管理辦法》。2012年3月，央行、財政部、商務(wù)部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局和銀監(jiān)會等六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于出口貨幣貿(mào)易人民幣結(jié)算企業(yè)管理有關(guān)問題的通知》，至此，所有具有進(jìn)出口經(jīng)營資格的企業(yè)均可開展出口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)�？缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算試點的成功推出，表明了人民幣在國際貿(mào)易中的地位的提升，人民幣國際化進(jìn)程中邁出了重要的一步。 

1.2  文獻(xiàn)綜述 

1.2.1  關(guān)于貨幣國際化定義的獻(xiàn)綜述 

有關(guān)貨幣國際化的定義，不同的學(xué)者有著不同的理解。最早提出貨幣國際化概念的是Andrew（1961），他認(rèn)為貨幣國際化是本國貨幣與其他國家貨幣競爭的過程，該國的經(jīng)濟(jì)實力決定了貨幣在競爭過程中的地位。Cohen（1971）從貨幣職能層面對國際貨幣進(jìn)行了研究，他認(rèn)為一種貨幣能夠在貨幣發(fā)行國以外的國家使用，在國際市場上被普遍接受，則該種貨幣就實現(xiàn)了國際化。Hartman（1998）認(rèn)為，如果一國貨幣的職能擴(kuò)展到國際市場上，則該貨幣就實現(xiàn)了國際化。Mundell(2003)認(rèn)為，如果一國貨幣能夠在境外流通，則該國貨幣就已經(jīng)實現(xiàn)國際化。Chinn 和 Frankel（2007）認(rèn)為國際貨幣具有價值尺度、交易媒介及儲藏價值三種職能，并對不同的職能進(jìn)行了分類整理。他將國際貨幣的三種職能從私人部門的職能和貨幣當(dāng)局的職能分別進(jìn)行了闡述。價值尺度職能使國際貨幣在私人部門作為計價貨幣使用，在貨幣當(dāng)局內(nèi)承擔(dān)錨貨幣的職能；作為交易媒介職能，國際貨幣是在私人部門承擔(dān)著交易貨幣的職能，即在國際貿(mào)易中用于貨幣交換的媒介貨幣，同時，是貨幣當(dāng)局的干預(yù)貨幣，干預(yù)外匯市場。價值儲藏職能是國際貨幣在私人部門充當(dāng)資產(chǎn)貨幣，在貨幣當(dāng)局充當(dāng)儲備貨幣。 

1.2.2  貨幣國際化的影響因素文獻(xiàn)綜述 

一國經(jīng)濟(jì)規(guī)�；�?qū)嵙Φ拇笮�對貨幣國際化有重要影響。經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大或?qū)嵙υ綇?qiáng)，越容易實現(xiàn)該國貨幣的國際化。Eichengreen 和 Frankel（1996）通過最小二乘回歸發(fā)現(xiàn)，一國的 GDP 每上升 1%，會促進(jìn)該國貨幣的外匯儲備比例上升1.33%。Eichengreen(1998)對美元、英鎊、日元等貨幣在外匯儲備中的份額與這些國家的GDP占全球GDP的份額進(jìn)行回歸分析發(fā)現(xiàn)，一國GDP占全球GDP的比重每增加 1%，該國貨幣在全球外匯儲備中的比重將增加 5%。元惠萍(2011)通過對美元、歐元、日元、英鎊四種貨幣國際地位在1995-2009年間的影響因素進(jìn)行了計量分析，研究認(rèn)為貨幣國際地位的重要影響因素是GDP，即一國經(jīng)濟(jì)規(guī)模影響著該國貨幣的國際化。李海峰，王林（2011）在對貨幣國際化影響因素進(jìn)行理論分析的基礎(chǔ)上，運(yùn)用計量方法對1987-2010年間的影響美元、日元和英鎊的國際化程度的因素進(jìn)行實證分析，發(fā)現(xiàn)一國經(jīng)濟(jì)規(guī)模是影響美元和日元國際化的重要因素，且該影響具有長期性。 

第 2 章  出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)對貨幣國際化影響的理論分析 

2.1  出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)的簡單說明 

廣義的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)包括對外貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)、對外貿(mào)易模式結(jié)構(gòu)、對外貿(mào)易方式結(jié)構(gòu)以及對外貿(mào)易區(qū)域結(jié)構(gòu)。狹義的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)是指對外貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)，即一國在一定的時期內(nèi)，各類出口商品在出口貿(mào)易總額中所占的份額。本文所研究的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)是指狹義的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)，在下文中對于狹義的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)即對外貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)均以出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)代替，不再進(jìn)行過多的解釋和說明。 

從出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)的角度看，如果一個國家或地區(qū)的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)是以初級產(chǎn)品的出口為主，出口產(chǎn)品的差異化程度較低，則說明該國或該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平比較落后，出口商品在國際市場上的競爭力也較差；反之，如果一個國家或地區(qū)的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)以工業(yè)制成品的出口為主，出口產(chǎn)品的差異化程度相對較高，則說明該國或該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，出口商品在國際市場上的競爭力也較強(qiáng)。 

2.2  貨幣國際化的定義與影響 

不同學(xué)者對于貨幣國際化有著不同的定義，筆者認(rèn)為如果一國貨幣能夠跨越國界在境外流通，在國際貿(mào)易中被廣泛使用，成為國際上普遍接受的計價貨幣、結(jié)算貨幣、儲備貨幣，則該國就實現(xiàn)了貨幣國際化。人民幣國際化是當(dāng)前的一個熱點話題，那么，為什么要促進(jìn)人民幣國際化，貨幣國際化的積極影響有哪些則需要我們進(jìn)行進(jìn)一步的探討。 

首先，實現(xiàn)貨幣國際化的國家可以獲得國際鑄幣稅收益。鑄幣稅是指由貨幣發(fā)行國獲得的通貨幣發(fā)行面額超出發(fā)行成本的差額收益。當(dāng)一種貨幣成為國際貨幣后，鑄幣稅不僅來自于本國居民，而且還來自于國際其他國家。同時，貨幣發(fā)行國的通貨膨脹率與鑄幣稅收益成正比關(guān)系，通貨膨脹越高，鑄幣稅收益越高。 

其次，可以提高一國國際地位，提升在國際金融體系中的話語權(quán)。一國貨幣可以充當(dāng)國際貨幣，是強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)實力和綜合國力的體現(xiàn)。擁有了國際貨幣發(fā)行權(quán)，一些使用該國貨幣的國家就會對于該國經(jīng)濟(jì)就會有一定的依賴性，同時可以提升本國抗金融沖擊的能力，實現(xiàn)貨幣國際化的國家在國際舞臺上就更有話語權(quán)。 

再次，貨幣國際化可以降低交易成本。國際貨幣發(fā)行國的企業(yè)在國際貿(mào)易中不需要使用其他國家的貨幣作為支付手段，相比其他未實現(xiàn)貨幣國際化的國家而言，不會面臨國際貿(mào)易中計價貨幣與本幣匯率變動的風(fēng)險，降低了交易風(fēng)險，節(jié)約了交易成本。 

最后，貨幣國際化可以增加貿(mào)易便利性。國際貨幣相比非國際貨幣而言，在國際市場上具有更大的購買力，當(dāng)一種國際貨幣被越來越多的外國人所接收，該國際貨幣的購買力也隨之增強(qiáng)，每一單位該種貨幣所能購買的商品數(shù)量也將上升，一定程度上改善了貨幣發(fā)行國的貿(mào)易條件，增強(qiáng)了貿(mào)易便利性。 

第3 章   計量模型的構(gòu)建、估計及檢驗結(jié)果分析........15 

3.1   模型的設(shè)定及數(shù)據(jù)的選取 ............15 

3.2   模型的估計及結(jié)果分析 .......17 

3.3   本章小結(jié) ...........19 

第4 章   本文的主要結(jié)論及對人民幣國際化的建議............20 

4.1   本文的主要結(jié)論 ................20 

4.2   我國出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 .............20 

4.3   人民幣國際化現(xiàn)狀 ..........23 

4.4   對人民幣國際化的建議 ..............24 

4.5   本章小結(jié) .........25 

第 3 章  計量模型的構(gòu)建、估計及檢驗結(jié)果分析     

通過以上理論分析，我們知道一國的實體經(jīng)濟(jì)規(guī)模、幣值的穩(wěn)定性、金融市場的發(fā)展以及貿(mào)易結(jié)構(gòu)可能是影響貨幣國際化的重要因素。為了更為透徹的分析這些因素對一國實現(xiàn)貨幣國際化的影響，接下來我們將通過實證分析對可能影響貨幣國際化的因素進(jìn)行研究。由于傳統(tǒng)的計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型在實證研究中只利用了數(shù)據(jù)中的某些二維數(shù)據(jù)的信息，而面板數(shù)據(jù)模型具時間、橫截面和指標(biāo)等三維信息，可以構(gòu)造出比經(jīng)典計量模型更為真實的方程，同時對所研究的問題進(jìn)行更為深入的研究。

3.1  模型的設(shè)定及數(shù)據(jù)的選取 

本文采用面板數(shù)據(jù)模型對貨幣國際化的影響因素進(jìn)行實證分析，面板數(shù)據(jù)模型的一般形式可表示如下： 設(shè)有因變量ity 與1×k維解釋變量向量itx 滿足線性關(guān)系:  

其中，ity 是因變量，itx 是1×k維解釋變量向量（k表示解釋變量個數(shù)），N表示個體截面成員的個數(shù)，T表示每個界面成員的觀測時期綜述，參數(shù)it 為模型的常數(shù)向量，it 表示對應(yīng)于解釋變量向量itx 的k×1維系數(shù)向量，k表示解釋變量的個數(shù)。it是隨即擾動向量項，這里假設(shè)隨即擾動項相互獨立，切滿足零均值，等方差2u的假設(shè)。i表示面板數(shù)據(jù)的橫截面維度，t表示面板數(shù)據(jù)的時間維度。 

一般情況下，如果一國貨幣作為國際貨幣，主要有以下幾種職能：記賬單位、交換媒介及價值儲藏等�？紤]到收集相關(guān)貨幣的計價貨幣以及結(jié)算貨幣數(shù)據(jù)的困難性，因此在本文中采用各國貨幣在全球官方外匯儲備中的比重這一數(shù)值作為衡量貨幣國際化程度的指標(biāo)，并將此作為所研究的面板數(shù)據(jù)模型中的被解釋變量。在本文所研究的面板數(shù)據(jù)模型中，共有四個解釋變量，以一國GDP占全球總GDP的比重作為衡量一國實體經(jīng)濟(jì)規(guī)模的指標(biāo)；以實際有效匯率標(biāo)準(zhǔn)差作為衡量匯率波動程度的指標(biāo)；因為一國出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)高附加值、高技術(shù)產(chǎn)品占所有出口產(chǎn)品比重越高，一國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)越好，該國出口產(chǎn)品在國際市場上越有競爭力，因此以一國出口貿(mào)易結(jié)構(gòu) SITC 分類中 SITC5 化學(xué)品及有關(guān)產(chǎn)品和 SITC7 機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備占總出口額的比重作為解釋變量，衡量出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)對貨幣國際化的影響。

第 4 章  本文的主要結(jié)論及對人民幣國際化的建議 

4.1  本文的主要結(jié)論 

本文采用了理論分析與實證分析結(jié)合的方式探索了了出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)對貨幣國際化的影響。首先，從理論方面分析了出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)對貨幣國際化的影響以及分析了其他我們預(yù)期對貨幣國際化有影響的因素，得到如果一國出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)中差異化程度大的商品比重越大，高技術(shù)產(chǎn)品的比重越大，則該國在國際貿(mào)易中更容易使用本國貨幣作為計價貨幣，該國更容易實現(xiàn)貨幣國際化；同時，一國實體經(jīng)濟(jì)規(guī)模、幣值穩(wěn)定性尤其是匯率波動程度以及金融市場發(fā)展程度均是影響貨幣國際化的主要因素。然后，我們采用面板數(shù)據(jù)模型對出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)對貨幣國際化的影響以及其他因素對貨幣國際化的影響進(jìn)行了實證分析，結(jié)果顯示，  出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)的確是影響貨幣國際化的一個重要因素，一國出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)中 SITC5 化學(xué)品及有關(guān)產(chǎn)品和SITC7機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備占總出口額的比重越大，該國貨幣越容易成為國際儲備貨幣，該國越容易實現(xiàn)貨幣國際化；在我們理論分析中認(rèn)為可能影響貨幣國際化的其他因素中，一國實體經(jīng)濟(jì)規(guī)模以及金融市場發(fā)展程度如我們預(yù)期那樣，對貨幣國際化有著不可忽視的影響，從二者的估計系數(shù)符號可知，一國的實體經(jīng)濟(jì)規(guī)模與一國的金融市場發(fā)展程度都對貨幣國際化有著積極影響，一國實體經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大或金融市場越發(fā)達(dá)，該國貨幣越容易成為國際儲備貨幣，該國越容易實現(xiàn)貨幣國際化。 

因此，本文給出了實現(xiàn)貨幣國際化的路徑選擇，即一國要想實現(xiàn)貨幣國際化，主要應(yīng)從該國的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化、實體經(jīng)濟(jì)規(guī)模、金融市場發(fā)展程度這幾個方面入手，改善出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)、增加實體經(jīng)濟(jì)規(guī)模、提高金融市場發(fā)展程度，從而促進(jìn)貨幣國際化。 

4.2  我國出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 

改革開放以來，隨著我國科學(xué)技術(shù)水平的不斷提高，我國不僅在出口的貿(mào)易總量上有著顯著的提升，出口貿(mào)易總額已經(jīng)從 1978 年出口額的 167.6 億美元上升到2012年的20498.3億美元（參見表4.1），在出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)上也發(fā)生了很大的改變，我國越來越重視出口產(chǎn)品的技術(shù)含量，出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)已經(jīng)由起初的初級產(chǎn)品占有絕對比重漸漸發(fā)展成為工業(yè)制成品為主。出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變離不開我國對于人才的重視，對先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)，同時提高了我國在國際市場的地位與作用。 

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