本文關(guān)鍵詞：后危機(jī)時代影子銀行監(jiān)管的國際金融法制變革，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

當(dāng)前所在位置：中國論文網(wǎng) > 管理論文發(fā)表 > 后危機(jī)時代影子銀行監(jiān)管的國際金融法制變革

后危機(jī)時代影子銀行監(jiān)管的國際金融法制變革

發(fā)布日期： 2014-05-23 發(fā)布：  

  2013年4期目錄       本期共收錄文章14篇

　　[內(nèi)容摘要]影子銀行泛指游離于傳統(tǒng)商業(yè)銀行監(jiān)管體系之外的金融機(jī)構(gòu)。影子銀行在推動金融創(chuàng)新、繁榮金融市場的同時，也會誘發(fā)監(jiān)管套利和系統(tǒng)性風(fēng)險等問題。本次金融危機(jī)的爆發(fā)，使影子銀行的監(jiān)管問題成為全球金融監(jiān)管的重大議題，美國、歐盟等國家和國際金融組織針對本次危機(jī)暴露出的監(jiān)管漏洞，紛紛出臺了監(jiān)管法案和政策建議。借鑒國際經(jīng)驗和結(jié)合我國的實際，我國影子銀行的監(jiān)管應(yīng)著重從宏觀審慎監(jiān)管、微觀審慎監(jiān)管、法律監(jiān)管等方面進(jìn)行完善。
中國論文網(wǎng)
　　[關(guān)鍵詞]后危機(jī)時代；影子銀行；金融監(jiān)管；國際金融法
　　影子銀行（shadow banking）是在過去30多年發(fā)展壯大的，但直到次貸危機(jī)發(fā)生之后才被人們所關(guān)注和重視。本次金融危機(jī)的爆發(fā)和惡化，被普遍認(rèn)為與影子銀行的過度擴(kuò)張有關(guān)。盡管影子銀行在推動金融市場發(fā)展，加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新等方面作用重大，但影子銀行的高杠桿性、不受監(jiān)管的特征也會引發(fā)監(jiān)管套利、系統(tǒng)性風(fēng)險等問題，因此，加強(qiáng)影子銀行的監(jiān)管已經(jīng)成為后危機(jī)時代全球金融監(jiān)管的重要議題之一。美國、歐盟等國家和國際金融組織紛紛針對影子銀行提出了監(jiān)管改革法案和政策引導(dǎo)。而反觀我國，盡管受本次金融危機(jī)的沖擊較小，但影子銀行體系及業(yè)務(wù)已經(jīng)得到了飛速發(fā)展，其蘊(yùn)含的風(fēng)險也在逐步顯現(xiàn)，比如溫州危機(jī)、泗洪高利貸危機(jī)等�？梢哉f，影子銀行的發(fā)展及監(jiān)管問題不僅僅是全球金融監(jiān)管的熱點議題，更是我國金融發(fā)展不可回避并亟需解決的重要問題。
　　一、影子銀行的范疇界定
　�。ㄒ唬┯白鱼y行的概念
　　影子銀行或影子銀行體系是對傳統(tǒng)銀行體系以外的各種金融機(jī)構(gòu)或中介的一種形象的稱謂，并非是一個嚴(yán)格的法律概念。該概念首先是由美國太平洋投資公司保羅麥卡利提出的，用以指稱那些不受監(jiān)管或者監(jiān)管較少，與傳統(tǒng)銀行相對應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)。美聯(lián)儲主席伯南克在一個演講中提到影子銀行，認(rèn)為影子銀行之所以被如此稱謂，主要是因為它們提供了與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相對應(yīng)的金融產(chǎn)品和服務(wù)，兩者之間是一種相互競爭、相互滲透的關(guān)系。而且相較而言，影子銀行的杠桿率更高，透明度更低。此外，其他國際金融組織和監(jiān)管機(jī)構(gòu)也針對影子銀行的特點，提出了自己的理解和界定。而在我國，學(xué)者和機(jī)構(gòu)從不同的視角對于影子銀行進(jìn)行了界定，比如有學(xué)者認(rèn)為影子銀行是行使部分傳統(tǒng)商業(yè)銀行的功能，但運(yùn)作機(jī)制和交易方式卻與傳統(tǒng)商業(yè)銀行完全不同的金融機(jī)構(gòu)、中介和工具的總和。對于影子銀行的界定眾說紛紜，原因在于影子銀行是一個全新的概念，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和公眾對于它的認(rèn)識不夠具體和深入，而且它的運(yùn)作方式和機(jī)制比較復(fù)雜，所以對影子銀行的界定很難形成統(tǒng)一的意見。筆者認(rèn)為，從防范和控制金融風(fēng)險的角度出發(fā)，影子銀行可以界定為，游離于傳統(tǒng)銀行監(jiān)管體系之外的金融機(jī)構(gòu)和金融中介，以及傳統(tǒng)銀行應(yīng)用影子銀行工具和運(yùn)作方式的金融工具和產(chǎn)品。
　�。ǘ�）影子銀行的特征及風(fēng)險
　　1.影子銀行所受到的監(jiān)管相對較少。與傳統(tǒng)銀行往往受到高度監(jiān)管相比，影子銀行受到相對較少的監(jiān)管。在金融危機(jī)發(fā)生之前，由于影子銀行的運(yùn)作工具和機(jī)制等都較為復(fù)雜且具有較強(qiáng)的隱蔽性，導(dǎo)致影子銀行體系的大多數(shù)機(jī)構(gòu)都游離于監(jiān)管體系之外，并未引起金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的足夠重視。美國金融危機(jī)調(diào)查委員會在《影子銀行和金融危機(jī)》的調(diào)查報告中也強(qiáng)調(diào)了這個特性，將之稱作是影子銀行的“類銀行金融行為”。這些行為在傳統(tǒng)商業(yè)銀行系統(tǒng)外進(jìn)行，其中很多不受管制或者受到輕度管制。
　　2.影子銀行與傳統(tǒng)銀行相比較少受到監(jiān)管這一事實，必然意味著監(jiān)管套利會在一定程度上引發(fā)對影子銀行的需求。因此，不斷增強(qiáng)的銀行監(jiān)管幾乎必然增加對影子銀行的需求。一方面，被高度監(jiān)管的銀行無法提供跟不監(jiān)管或輕度監(jiān)管的影子銀行一樣廉價、便利的金融產(chǎn)品和服務(wù)；另一方面，導(dǎo)致傳統(tǒng)銀行可能轉(zhuǎn)換身份，從受嚴(yán)格監(jiān)管的機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變成監(jiān)管較少或不受監(jiān)管的影子銀行，或者轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)形式，設(shè)計出不受監(jiān)管的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品形式。
　　3.監(jiān)管空白和監(jiān)管套利的存在，會誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。傳統(tǒng)銀行和影子銀行聯(lián)系非常緊密，一方面，影子銀行通常將傳統(tǒng)銀行作為業(yè)務(wù)運(yùn)行的一個鏈條，利用傳統(tǒng)銀行為其提供流動性等支持；另一方面，傳統(tǒng)銀行也會利用法律漏洞規(guī)避法律的流動性和資本要求，利用影子銀行從事高風(fēng)險、高收益的業(yè)務(wù)活動，這意味著影子銀行和傳統(tǒng)銀行之間會產(chǎn)生風(fēng)險傳遞，而且由于影子銀行不受監(jiān)管或監(jiān)管較少的事實，會誘發(fā)它們采用高杠桿手段進(jìn)行經(jīng)營，并通過技術(shù)手段分散風(fēng)險，導(dǎo)致風(fēng)險不斷累積，從而誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。
　　二、后危機(jī)時代影子銀行監(jiān)管的國際法制改革
　　次貸危機(jī)之后，國際社會從不同層面和不同角度對金融危機(jī)進(jìn)行了各種反思，并相應(yīng)提出了各種金融監(jiān)管的改革法案和建議，影子銀行的監(jiān)管問題也因此受到了前所未有的重視。如何彌補(bǔ)金融危機(jī)暴露出的監(jiān)管漏洞，構(gòu)建完善的影子銀行監(jiān)管法律制度，是各國政府和國際金融監(jiān)管組織關(guān)注的重點話題。
　�。ㄒ唬�歐盟
　　1.建立系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管。金融危機(jī)重創(chuàng)了包括歐洲在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)和金融安全，凸顯了系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管在金融市場穩(wěn)定的重要性，有鑒于此，歐盟從宏觀監(jiān)管體制層面出發(fā)，設(shè)立歐盟系統(tǒng)性風(fēng)險委員會（European systemic Risk Board），而歐盟系統(tǒng)性風(fēng)險委員會的設(shè)立，正是歐盟為了彌補(bǔ)宏觀監(jiān)管體制的漏洞而成立的一個新機(jī)構(gòu)。歐盟系統(tǒng)性風(fēng)險委員會由歐洲中央銀行牽頭設(shè)立，成員包括歐洲中央銀行行長、副行長及歐盟所轄的27個成員國的中央銀行行長。系統(tǒng)性風(fēng)險委員會又下設(shè)一個由8人組成的指導(dǎo)委員會，包括歐洲中央銀行成員3人，歐洲銀行管理局、歐洲證券監(jiān)管局、歐洲保險和職業(yè)年金管理局局長各1人，歐盟委員會成員1人，歐盟經(jīng)濟(jì)金融委員會主席1人。設(shè)立歐盟系統(tǒng)性風(fēng)險委員會的主要目的在于監(jiān)測并評估影響整體金融穩(wěn)定的風(fēng)險。具體職能是在歐盟層面上負(fù)責(zé)宏觀性的審慎監(jiān)管，監(jiān)控和評估在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及整個金融體系發(fā)展過程中出現(xiàn)的威脅金融穩(wěn)定的各種風(fēng)險，識別并對這些風(fēng)險進(jìn)行排序，出現(xiàn)重大風(fēng)險時發(fā)出預(yù)警并在必要時向政策制定者提供包括法律方面的各種建議和措施，執(zhí)行預(yù)警后的相關(guān)監(jiān)控措施，與IMF、FSB以及第三世界國家開展有關(guān)合作。 　　2.擴(kuò)大金融監(jiān)管范圍，加強(qiáng)對影子銀行的風(fēng)險管理。導(dǎo)致本次危機(jī)爆發(fā)的原因之一，就是影子銀行等金融機(jī)構(gòu)的“膽大包天”和“胡作非為”，所以，加強(qiáng)影子銀行的風(fēng)險管理也成為本次歐盟金融監(jiān)管改革的重點。主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）修改《資本金要求指令》，提高金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險門檻。歐盟于2009年7月對《資本金要求指令》作了進(jìn)一步的修改，提高交易賬戶、銀行證券化業(yè)務(wù)、再證券化業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求，包括提高資本金、加強(qiáng)信息披露程度、限制銀行的再證券化投資業(yè)務(wù)等。（2）擴(kuò)大金融監(jiān)管的監(jiān)管范圍，將對沖基金和私募股權(quán)投資基金納入監(jiān)管范圍。具體而言，針對管理資金超過5億歐元或者管理資金超過1億歐元、依靠金融機(jī)構(gòu)借貸維持的對沖基金和私募股權(quán)基金建立全面監(jiān)管，防止投資基金規(guī)避監(jiān)管的現(xiàn)象發(fā)生；加強(qiáng)對沖基金、私募股權(quán)投資基金的信息披露監(jiān)管，并鼓勵其采用上市的方法公開籌資，以保護(hù)投資者的利益。（3）加強(qiáng)對信用評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。本次金融監(jiān)管改革對于信用評級機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍、透明度、信息披露等方面都提出了更為嚴(yán)格的條件。要求信用評級機(jī)構(gòu)必須進(jìn)行統(tǒng)一登記注冊，并接受歐盟證券和市場管理局的監(jiān)管；加強(qiáng)金融產(chǎn)品的信息披露，要求信用評級機(jī)構(gòu)在具有充分透明度的情況下才能對金融產(chǎn)品進(jìn)行評級。此外，為了更有效地保護(hù)投資者的利益，還加大了對信用評級機(jī)構(gòu)違法的處罰力度。
　�。ǘ�）美國
　　1.建立新的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，應(yīng)對和防范系統(tǒng)性風(fēng)險。為了應(yīng)對和防范系統(tǒng)性風(fēng)險，美國成立了新的金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會（Financial stability Oversight Council）。新增設(shè)的金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會由財政部部長擔(dān)任主席，成員包括財政部部長、美聯(lián)儲主席、新設(shè)的國民銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)主席、新設(shè)的金融消費(fèi)者保護(hù)局局長、證券交易委員會主席、商品期貨交易委員會主席、聯(lián)邦存款保險公司主席、聯(lián)邦住房金融局局長和一個由總統(tǒng)任命經(jīng)參議院認(rèn)可的具有保險經(jīng)驗的專業(yè)人士，以及五位不具有投票權(quán)的成員，包括金融研究室主任、聯(lián)邦保險管理局局長和州銀行、證券、保險證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的代表。在此建構(gòu)下，現(xiàn)有的貨幣監(jiān)理署和儲蓄監(jiān)理署合并，用以監(jiān)管全國性的銀行機(jī)構(gòu)；由美聯(lián)儲負(fù)責(zé)監(jiān)管金融控股公司和一些地方銀行。該委員會的主要職責(zé)是識別和處理危害國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的系統(tǒng)性風(fēng)險。具體而言，包括以下幾個方面：加強(qiáng)各個聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)在法律起草和制定、檢查、報告、執(zhí)行等方面的信息交流和溝通；為屬于不同聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)的大型機(jī)構(gòu)的監(jiān)管問題提供討論平臺；有權(quán)從各個金融機(jī)構(gòu)收集相關(guān)信息，并就監(jiān)管中的問題和風(fēng)險向國會提供年度報告。
　　2.加強(qiáng)對影子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管。影子銀行的主要業(yè)務(wù)是各種紛繁復(fù)雜的金融衍生品，而金融衍生品恰恰未處在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管范圍之內(nèi)，所以當(dāng)危機(jī)來臨之時會導(dǎo)致市場極度動蕩、投資者遭受巨額損失。鑒于此，《多德-弗蘭克法》特別對金融衍生品監(jiān)管作了規(guī)定。該法規(guī)定，由證券交易委員會和期貨交易委員會負(fù)責(zé)對金融衍生品的監(jiān)管，并協(xié)同制定監(jiān)管規(guī)則；將大部分的場外衍生產(chǎn)品通過交易所和中央清算中心進(jìn)行交易和清算；對從事衍生品交易的公司施加保證金、特別的資本比例、交易記錄和職業(yè)操守等監(jiān)管要求，以控制可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險。此外，授予監(jiān)管機(jī)構(gòu)更大的權(quán)力，可以處罰那些幫助客戶欺騙公眾和第三方的市場交易者，并可以對逃避清算的行為進(jìn)行加倍處罰。
　　3.加強(qiáng)風(fēng)險隔離，防止影子銀行與傳統(tǒng)銀行之間的風(fēng)險傳遞。《多德-弗蘭克法》引入“沃克爾規(guī)則”，規(guī)定銀行投資私募股權(quán)基金和對沖基金的規(guī)模不得超過銀行股權(quán)的3%，并要求銀行將自營交易和類似的投資活動從加入存款保險體系的銀行機(jī)構(gòu)中分離出來，要求銀行將信用違約掉期、商品和股票互換交易等高風(fēng)險的衍生產(chǎn)品剝離到特定的子公司，但允許其保留為對沖自身風(fēng)險進(jìn)行的利率互換、互換交易、外匯互換等交易。
　　（三）金融穩(wěn)定理事會
　　次貸危機(jī)之后，金融穩(wěn)定理事會（以下簡稱FSB）逐漸成為全球金融監(jiān)管改革的重要主體，并成為加強(qiáng)全球影子銀行監(jiān)管的主要執(zhí)行機(jī)構(gòu)。FSB于2011年4月相繼發(fā)布了一系列加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管的重要文件，比如《影子銀行：范圍界定》、《影子銀行：進(jìn)展和進(jìn)一步的監(jiān)管措施》、《影子銀行：加強(qiáng)監(jiān)督和管理》等文件。從上述文件可以看出，F(xiàn)SB意圖加強(qiáng)影子銀行的政策建議，主要包括以下幾個方面的內(nèi)容：
　　1.從宏觀和微觀視角，加強(qiáng)對影子銀行的監(jiān)管。FSB建議各國從系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管的宏觀角度和微觀審慎監(jiān)管角度，采用定量和定性的方法，加強(qiáng)對本地區(qū)影子銀行的監(jiān)管。從宏觀監(jiān)管的角度，主要目的在于為監(jiān)管機(jī)構(gòu)從整體上掌握影子銀行的數(shù)據(jù)信息，并為監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供必要的預(yù)警信息，有助于評估非金融部門和影子銀行體系的風(fēng)險和融資脆弱性。而從微觀監(jiān)管的角度，可以通過市場調(diào)查數(shù)據(jù)、公開出版物等渠道獲取金融產(chǎn)品的具體信息，以便于測算金融市場和金融產(chǎn)品的規(guī)模與風(fēng)險。
　　2.多管齊下，采用綜合方式加強(qiáng)影子銀行。FSB認(rèn)為影子銀行體系是由不同類型的金融機(jī)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)和金融產(chǎn)品組成的，采用單一式的監(jiān)管方式無法有效的監(jiān)管影子銀行，所以對影子銀行的監(jiān)管必須采用不同方式。監(jiān)管政策也應(yīng)兼具靈活性和前瞻性，同時還應(yīng)充分考慮金融市場發(fā)展中可能出現(xiàn)的問題。從廣義上講，對影子銀行的監(jiān)管措施主要分為四種：（1）間接監(jiān)管方式。即通過規(guī)制、調(diào)整傳統(tǒng)銀行和影子銀行之間的互動，從而降低影子銀行對于傳統(tǒng)銀行的風(fēng)險傳遞所帶來的不良影響。同時，有利于阻止傳統(tǒng)銀行為了降低資本要求或流動性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)而通過影子銀行進(jìn)行的監(jiān)管套利活動。（2）直接監(jiān)管方式。即加強(qiáng)對影子銀行體系本身的監(jiān)管，從根本上減少影子銀行機(jī)構(gòu)對于金融市場的風(fēng)險。（3）業(yè)務(wù)監(jiān)管。即由監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管影子銀行的金融業(yè)務(wù)，以降低影子銀行的金融業(yè)務(wù)、金融工具、金融產(chǎn)品對金融市場的影響，保證影子銀行體系的健康運(yùn)行。（4）宏觀審慎監(jiān)管。即從宏觀角度監(jiān)管和識別對影子銀行所引起的系統(tǒng)性風(fēng)險，比如采取措施加強(qiáng)金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。
　　三、我國影子銀行監(jiān)管的法律制度構(gòu)建 　　關(guān)于對我國影子銀行的界定和范圍，不同的學(xué)者或機(jī)構(gòu)存在一定的爭議。而且由于某些金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品并未納入我國金融監(jiān)管的范圍，所以，對于我國影子銀行體系的具體規(guī)模和表現(xiàn)形態(tài)尚不得而知。根據(jù)IMF于2011年發(fā)布的《中國金融體系穩(wěn)定評估報告》顯示，我國影子銀行體系主要包括三類：一是非正規(guī)金融部門。具體包括信用擔(dān)保公司、典當(dāng)行、小額貸款公司以及未納人金融監(jiān)管范圍的地下金融。以小額貸款公司為例，截至2012年12月末，我國共有小額貸款公司6080家，貸款余額5921億元，全年新增貸款2005億元。二是私募基金。據(jù)統(tǒng)計，2012年我國共計369支私募股權(quán)投資基金完成募集，，比2011年全年的235支同比增幅57.0%，為歷史最高，其中披露金額的359支基金共計募集253.13億美元。三是各種金融理財產(chǎn)品。截止到2010年，中國尚有7049款理財產(chǎn)品，資金數(shù)額達(dá)到1.7萬億元人民幣。而按照FSB關(guān)于影子銀行體系的界定，我國影子銀行體系主要包括金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、財務(wù)公司、金融租賃公司、私募基金、小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司、典當(dāng)行、信用評級機(jī)構(gòu)以及各類理財產(chǎn)品等。以上影子銀行機(jī)構(gòu)雖然有部分已經(jīng)納入金融監(jiān)管范疇，但是鑒于影子銀行體系的巨大規(guī)模以及可能存在的風(fēng)險，因此加強(qiáng)對影子銀行體系的監(jiān)管就成為后危機(jī)時代我國金融監(jiān)管的重要任務(wù)之一。
　�。ㄒ唬┙�立宏觀監(jiān)管體系，完善系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管
　　由于影子銀行涉及主體眾多，其金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)可能涉及銀行、證券、保險等不同的金融行業(yè)，導(dǎo)致傳統(tǒng)的分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管模式無法因應(yīng)影子銀行監(jiān)管的現(xiàn)實需要。鑒于此，在宏觀監(jiān)管體制方面應(yīng)著重完善以下兩個方面：
　　1.引入功能監(jiān)管的理念和模式，逐步改革現(xiàn)行的機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式。所謂功能監(jiān)管，是指根據(jù)金融體系的功能以及金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動來設(shè)計金融監(jiān)管制度，以實現(xiàn)對金融業(yè)跨機(jī)構(gòu)、跨行業(yè)、跨產(chǎn)品的協(xié)調(diào)監(jiān)管。也就是說，功能監(jiān)管重點關(guān)注金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動，而非金融機(jī)構(gòu)本身，它是一種跟機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式相對應(yīng)的監(jiān)管模式，有利于克服機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式以金融機(jī)構(gòu)本身為監(jiān)管重心的弊端。以金融理財產(chǎn)品的監(jiān)管現(xiàn)狀為例，中國銀監(jiān)會負(fù)責(zé)監(jiān)管商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品和信托投資產(chǎn)品；中國證監(jiān)會負(fù)責(zé)監(jiān)管證券公司客戶資產(chǎn)管理、證券投資基金、基金專戶理財；中國保監(jiān)會則負(fù)責(zé)監(jiān)管萬能保險、分紅保險、投資連結(jié)保險；而貨幣市場基金則由中國人民銀行和中國證監(jiān)會共同監(jiān)管。金融理財產(chǎn)品的監(jiān)管現(xiàn)狀清晰地呈現(xiàn)出我國金融監(jiān)管是以“一行三會”為主體的機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式。盡管該模式可以在一定程度上隔離金融行業(yè)之間的風(fēng)險，但由于金融理財產(chǎn)品的法律性質(zhì)基本相似，金融監(jiān)管部門卻只能根據(jù)各自行業(yè)的特點制定金融監(jiān)管規(guī)則，所以，金融創(chuàng)新產(chǎn)品的發(fā)展事實上模糊了銀行、證券、保險等金融業(yè)之間的界限范圍，也不可避免地會出現(xiàn)監(jiān)管重疊和監(jiān)管套利等問題。但考慮到制度變遷的路徑依賴，監(jiān)管改革并非可以一蹴而就，所以建議對機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式進(jìn)行漸進(jìn)式改革，即在現(xiàn)有的監(jiān)管框架的基礎(chǔ)上，在維護(hù)金融體系穩(wěn)定、防范金融風(fēng)險的前提下，逐步引入功能監(jiān)管的理念和措施，調(diào)整《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險法》等基礎(chǔ)金融法律的相關(guān)內(nèi)容，實現(xiàn)金融市場的健康發(fā)展。
　　2.建立系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管協(xié)調(diào)和監(jiān)測機(jī)制。美歐等國為了防范影子銀行可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險，建立了系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。針對我國現(xiàn)行的機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式，建議成立影子銀行監(jiān)管協(xié)調(diào)委員會負(fù)責(zé)監(jiān)控和防范影子銀行的風(fēng)險。具體來言，由國務(wù)院牽頭設(shè)立，按照功能監(jiān)管的模式對金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管，監(jiān)管成員包括中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、商務(wù)部、發(fā)改委、財政部等監(jiān)管主體委派的專家組成。同時，將影子銀行體系納入宏觀監(jiān)管體系，開發(fā)和完善宏觀審慎監(jiān)管的政策工具，對其中具有系統(tǒng)重要性的影子銀行機(jī)構(gòu)建立逆周期性監(jiān)管機(jī)制和風(fēng)險監(jiān)測機(jī)制。
　�。ǘ�）加強(qiáng)微觀審慎監(jiān)管，消除監(jiān)管缺漏
　　近年來，我國越來越重視對影子銀行體系的監(jiān)管，監(jiān)管力度和監(jiān)管措施都有所加強(qiáng)和改進(jìn)，比如加強(qiáng)了對小額貸款公司、信托公司的監(jiān)管。但影子銀行監(jiān)管仍然存在部分機(jī)構(gòu)監(jiān)管空白和監(jiān)管重疊等現(xiàn)象。因此，需要進(jìn)一步從微觀層面加強(qiáng)對影子銀行體系的監(jiān)管：
　　1.擴(kuò)大監(jiān)管邊界，減少監(jiān)管空白和監(jiān)管套利。針對我國現(xiàn)存的金融發(fā)展實際，將游離于金融監(jiān)管邊界的影子銀行體系及業(yè)務(wù)納入到金融監(jiān)管體系之中，明確監(jiān)管主體及其監(jiān)管職責(zé)，特別應(yīng)加強(qiáng)對信用評級機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)證券化等金融工具的監(jiān)管，促進(jìn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)趨同，防范監(jiān)管空白和監(jiān)管套利。
　　2.加強(qiáng)影子銀行的信息披露監(jiān)管。一是明確影子銀行信息披露的主體和內(nèi)容，要求影子銀行機(jī)構(gòu)遵守相關(guān)的會計和交易信息披露的監(jiān)管規(guī)則，披露隱蔽的交易信息、投資方信息等；二是明確影子銀行信息披露的監(jiān)管主體，可以將影子銀行監(jiān)管協(xié)調(diào)委員會作為影子銀行信息披露的監(jiān)管主體，具體負(fù)責(zé)監(jiān)督影子銀行的信息披露義務(wù)；三是影子銀行監(jiān)管委員會應(yīng)提高監(jiān)管透明度，建立健全嚴(yán)格的處罰機(jī)制，遏制金融市場主體因過度逐利而忽視潛在風(fēng)險的短期交易行為。
　　3.加強(qiáng)影子銀行的公司治理。一是改革影子銀行的高管薪酬體制，建立影子銀行高管的問責(zé)制；二是提高對私募基金管理人的市場準(zhǔn)入要求，通過對管理人資質(zhì)的要求保障基金的管理水平。
　　4.建立金融風(fēng)險防火墻制度。金融風(fēng)險防火墻具體包括兩種：一是建立影子銀行和傳統(tǒng)銀行之間的防火墻，避免影子銀行的風(fēng)險傳遞給傳統(tǒng)銀行；二是建立非正規(guī)金融和正規(guī)金融體系之間的防火墻，禁止正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員從事非正規(guī)金融業(yè)務(wù)，阻斷兩者之間的風(fēng)險傳導(dǎo)通道。
　�。ㄈ�）健全相關(guān)法律制度，完善法律監(jiān)管
　　我國《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》第2條規(guī)定，對在中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、財務(wù)公司、金融租賃公司以及經(jīng)國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立的其他金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理，適用本法對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理的規(guī)定。因此，以上非銀行金融機(jī)構(gòu)被全部納入銀監(jiān)會的監(jiān)管范圍。但從我國目前的立法現(xiàn)狀來看，仍然存在大量監(jiān)管較弱或者不受監(jiān)管的非銀行類金融機(jī)構(gòu)，比如，私募股權(quán)投資基金、小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司、典當(dāng)行等。因此，應(yīng)該著重完善相關(guān)立法，加強(qiáng)對上述影子銀行機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。
　　1.制定《私募股權(quán)投資基金管理條例》，將私募股權(quán)投資基金納入監(jiān)管范圍。我國最新修訂的《證券投資基金法》第十章對非公開募集資金進(jìn)行了規(guī)定，這意味著私募基金獲得了合法地位。但其中第95規(guī)定，非公開募集基金財產(chǎn)的證券投資，包括買賣公開發(fā)行的股份有限公司股票、債券、基金份額，以及國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他證券及其衍生品種。也就是說，備受爭議的私募股權(quán)投資基金并未納入新《證券投資基金法》的規(guī)制范圍。所以對于我國現(xiàn)在大量存在的私募股權(quán)投資基金，亟需立法進(jìn)行規(guī)制。為此，建議由國務(wù)院出臺《私募股權(quán)投資基金條例》，明確私募股權(quán)投資基金的法律地位，基金管理人的具體資質(zhì)、市場準(zhǔn)入、基金的運(yùn)作方式和組織形式、基金募集的對象和方式以及信息披露等方面，并由國務(wù)院對私募股權(quán)投資基金的現(xiàn)有規(guī)范進(jìn)行合并、調(diào)整或廢止，盡快結(jié)束私募股權(quán)投資基金無序混亂的狀態(tài)。
　　2.完善民間金融立法，引導(dǎo)民間金融陽光化。一方面，加強(qiáng)對典當(dāng)行、小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司等金融機(jī)構(gòu)的立法。盡管相關(guān)部門已經(jīng)出臺了《典當(dāng)管理辦法》、《關(guān)于小額貸款公司試點的指導(dǎo)意見》、《融資性擔(dān)保公司管理暫行辦法》等文件，但仍然存在立法層級和效力不高、原則性規(guī)定較多、監(jiān)管部門重疊等問題。因此，應(yīng)著力加快對以上影子銀行機(jī)構(gòu)的立法進(jìn)程，提高其立法層級，明確其監(jiān)管主體，并根據(jù)現(xiàn)實發(fā)展需要制定有針對性的監(jiān)管措施。另一方面，對游離于正規(guī)金融之外的民間借貸、地下錢莊等金融中介加強(qiáng)監(jiān)管和引導(dǎo)。在正規(guī)金融之外的民間借貸、地下錢莊存在著監(jiān)管缺位、法律地位不明確、交易方式隱蔽等風(fēng)險，應(yīng)著力加強(qiáng)監(jiān)控。但在我國一些民間金融發(fā)達(dá)地區(qū)，民間借貸等非正規(guī)金融作為正規(guī)金融的有益補(bǔ)充，可以有效地彌補(bǔ)正規(guī)金融的缺漏，促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展。所以，對以上民間金融形式，應(yīng)明確立法和監(jiān)管的邊界，對合法的民間金融活動應(yīng)該賦予其合法地位，并對其加強(qiáng)引導(dǎo)；而對于非法的民間金融活動，應(yīng)進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，監(jiān)控其交易活動。
　　3.完善銀行監(jiān)管立法，降低影子銀行風(fēng)險的溢出效應(yīng)。在影子銀行和傳統(tǒng)銀行之間關(guān)聯(lián)的隔離和控制方面，應(yīng)著重完善銀行立法，加強(qiáng)對傳統(tǒng)銀行的表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管，尤其是對信托貸款、股票質(zhì)押融資、受讓票據(jù)等理財產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的監(jiān)管，并針對有重大風(fēng)險的相關(guān)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，提出更高的監(jiān)管要求和風(fēng)險控制措施。

  本文關(guān)鍵詞：后危機(jī)時代影子銀行監(jiān)管的國際金融法制變革，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。