發(fā)布時(shí)間：2020-11-06 08:16

　　 隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,資本市場(chǎng)上并購(gòu)重組活動(dòng)日益活躍,信息技術(shù)等輕資產(chǎn)企業(yè)所占比重越來(lái)越大,作為并購(gòu)過(guò)程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié),如何合理評(píng)估這類輕資產(chǎn)企業(yè)的價(jià)值受到各界廣泛的關(guān)注。目前實(shí)務(wù)中廣泛使用的成本法往往導(dǎo)致這類企業(yè)的價(jià)值被低估。為了給交易雙方提供合理的定價(jià)參考依據(jù),市場(chǎng)途徑評(píng)估方法的使用將成為趨勢(shì)。本文通過(guò)對(duì)中通國(guó)脈收購(gòu)上海共創(chuàng)中涉及上海共創(chuàng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估案例的分析,指出案例存在的問(wèn)題。在借鑒華爾街投行估值理論的基礎(chǔ)上,結(jié)合上海共創(chuàng)及其所處行業(yè)特點(diǎn),本文分析了可比公司法在我國(guó)的適用條件,選取可比公司法對(duì)其企業(yè)價(jià)值進(jìn)行重估,并對(duì)收益法的結(jié)果進(jìn)行敏感性分析,通過(guò)兩種方法評(píng)估結(jié)果的對(duì)比,得到合理的價(jià)值區(qū)間。本文在選用可比公司法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值重估時(shí)做出以下兩點(diǎn)修正:一是針對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)和評(píng)估對(duì)象的特點(diǎn),對(duì)交易乘數(shù)進(jìn)行修正,得到更符合評(píng)估對(duì)象自身特點(diǎn)的交易乘數(shù);二是考慮到選取的可比公司屬于上市公司,其企業(yè)價(jià)值中已包含良好的流動(dòng)性假設(shè),而評(píng)估對(duì)象屬于非上市公司,流動(dòng)性的不足將會(huì)導(dǎo)致其價(jià)值的折價(jià),同時(shí),由于并購(gòu)后對(duì)評(píng)估對(duì)象形成控制,需要對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行控制權(quán)溢價(jià)的調(diào)整,因此本文考慮了流動(dòng)性不足和控制權(quán)溢價(jià)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。針對(duì)輕資產(chǎn)企業(yè),可比公司法與收益法的結(jié)合使用可以為并購(gòu)交易雙方提供更為合理的定價(jià)參考依據(jù),隨著交易雙方對(duì)估值結(jié)果合理性要求的提高,可比公司法的運(yùn)用將會(huì)越加廣泛。
【學(xué)位單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F275;F49;F271
【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 背景和意義
    1.2 文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究
        1.2.2 并購(gòu)中企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究
    1.3 研究方法與內(nèi)容
        1.3.1 研究方法
        1.3.2 研究?jī)?nèi)容
第2章 國(guó)內(nèi)外企業(yè)價(jià)值評(píng)估基本理論與方法概述
    2.1 國(guó)內(nèi)并購(gòu)中企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述
        2.1.1 企業(yè)價(jià)值評(píng)估概念
        2.1.2 國(guó)內(nèi)并購(gòu)中企業(yè)價(jià)值評(píng)估基本方法概述
    2.2 華爾街投行估值方法概述
        2.2.1 可比公司法概述
        2.2.2 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法概述
第3章 上海共創(chuàng)并購(gòu)中企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述與分析
    3.1 上海共創(chuàng)并購(gòu)中企業(yè)價(jià)值評(píng)估案例背景分析
        3.1.1 互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）行業(yè)分析
        3.1.2 上海共創(chuàng)概況分析
        3.1.3 中通國(guó)脈收購(gòu)上海共創(chuàng)過(guò)程概述
        3.1.4 中通國(guó)脈收購(gòu)上海共創(chuàng)動(dòng)因分析
    3.2 上海共創(chuàng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估思路和評(píng)估結(jié)論
        3.2.1 上海共創(chuàng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估思路
        3.2.2 上海共創(chuàng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)論
    3.3 上海共創(chuàng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中存在的問(wèn)題
        3.3.1 成本法的選用忽視了企業(yè)的整體獲利能力
        3.3.2 成本法與收益法評(píng)估結(jié)果相互驗(yàn)證不準(zhǔn)確
        3.3.3 估值結(jié)果應(yīng)是區(qū)間值而不是絕對(duì)值
    3.4 基于可比公司法的上海共創(chuàng)價(jià)值評(píng)估的適用性分析
        3.4.1 針對(duì)上海共創(chuàng)價(jià)值評(píng)估問(wèn)題的解決思路
        3.4.2 可比公司法在我國(guó)的適用性分析
第4章 可比公司法在上海共創(chuàng)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用
    4.1 選取可比公司群
    4.2 計(jì)算可比公司的交易乘數(shù)
        4.2.1 可比公司交易乘數(shù)的計(jì)算
        4.2.2 可比公司交易乘數(shù)的修正
    4.3 計(jì)算上海共創(chuàng)的股權(quán)價(jià)值區(qū)間
        4.3.1 流動(dòng)性折價(jià)對(duì)股權(quán)價(jià)值的影響
        4.3.2 控制權(quán)溢價(jià)對(duì)股權(quán)價(jià)值的影響
        4.3.3 考慮流動(dòng)性折價(jià)和控制權(quán)溢價(jià)之后的股權(quán)價(jià)值
        4.3.4 可比公司法與收益法評(píng)估結(jié)果的分析驗(yàn)證
    4.4 上海共創(chuàng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估案例總結(jié)與啟示
        4.4.1 案例總結(jié)
        4.4.2 案例啟示
結(jié)論
參考文獻(xiàn)
致謝

【參考文獻(xiàn)】

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