發(fā)布時間：2014-07-27 09:21

    一、實施股票期權對國企公司治理的意義
    1.有利于解決國企公司投資主體缺位所帶來的監(jiān)督弱化問題。國企公司從產(chǎn)權上講，本質(zhì)上屬于全體國民所有，而全體國民是一個整體概念，不可能做到事實上的人人直接所有。因此，市場經(jīng)濟客觀上要求存在作為股東的國有資產(chǎn)管理部門與國企經(jīng)營者之間的委托一代理關系。在沒有長期激勵機制的情況下，這種“委托一代理”模式能否有效，完全取決于代理人本身是否首先是一個“道德人”，即在“人性本善”的前提下能夠自覺地代表股東的利益。但事實上，多數(shù)人首先是一個“經(jīng)濟人”，當個人利益與股東利益發(fā)生沖突時，經(jīng)營者很可能放棄股東利益而謀取個人利益。這就是為什么國有企業(yè)會出現(xiàn)“59歲現(xiàn)象”、，’窮廟富方丈現(xiàn)象”的原因。實施股票期權，建立樁產(chǎn)權映系為紐帶的激勵和約束機制，就能夠使經(jīng)營者和股東利益盡可能保持一致，從而促使經(jīng)營者更加重視國有資產(chǎn)的保值與增值。
    2.有利于克服傳統(tǒng)薪酬制度弊病所帶來的激勵不足問題。國有企業(yè)傳統(tǒng)薪酬制度實行以工資加獎金的單一薪酬發(fā)放方式存在“三多三少”(精神激勵多、物質(zhì)激勵少;短期激勵多、長期激勵少;灰色收人多、合法收入少)的弊病。一些掌控上億元國企資產(chǎn)、每年創(chuàng)造上千萬元利潤的經(jīng)營者，報酬卻很低，貢獻與收人嚴重不符。據(jù)2000年國有企業(yè)經(jīng)營者問卷調(diào)查表明:影響企業(yè)經(jīng)營者發(fā)揮作用的因素很多，其中選擇“激勵不足”的比例最高，占51.9%。另據(jù)2001年中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)調(diào)查結果顯示:50%多的國有企業(yè)經(jīng)營者年收人在2萬元以下，僅有0. 2%在50萬元以上。滿足經(jīng)營者物質(zhì)需要并激勵經(jīng)營者長期積極努力工作的有效途徑之一，就是給他一定的股票期權，使經(jīng)營者利益與企業(yè)利益緊密結合，在企業(yè)的長期發(fā)展和不斷壯大中滿足其成就需要。
    二、國企公司實施股票期權面臨的障礙
    我國的股票期權試點早于1993年在深圳萬科股份有限公司開始(或許這只是最先報道出來的案例)，然后，上海儀電控股公司(1997年)、天津泰達股份(1998年)也進行了實施股票期權的探索，北京和武漢(1999年)有關部門也相繼出臺對國有企業(yè)經(jīng)營者實施股期激勵試點的指導意見。部分國有控股上市公司如上海貝嶺、中興通訊、武漢中商、三毛派神、長源電力和亞泰集團等也先后推行股權激勵制度。但這些較早進行股票期權試點的企業(yè)，其實施效果并不理想，究其原因是多方面的。從公司治理的角度看，當前國企公司實施股票期權所面臨的障礙主要有:
    1.從公司內(nèi)部機制看—非規(guī)范的公司治理結構不利于股票期權的實施
    股票期權的實施必須以規(guī)范的公司治理結構為基礎，而規(guī)范的公司治理結構的核心在于股權結構的合理。只有合理的股權結構才能保證股東之間的相互制衡。而我國當前的國有公司的股權結構中，國有股占比重過大(深、滬兩市的國有控股上市公司的國有股比重多數(shù)在40%以上，個別公司高達70%以上)。國有股比重過大容易出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象，具體表現(xiàn)為:股東大會職能弱化;董事會成員基本上由國有股股東提出的候選人擔任;獨立董事“不管事”;監(jiān)事會形同虛設。非規(guī)范的公司治理結構必然造成治理行為的紊亂，其結果是:股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理人不能相互制衡，甚至有些國有公司的董事長和總經(jīng)理由同一個人擔任。在這種情形下推行股票期權，會導致股票期權授予主體和授予對象合一、業(yè)績考核指標“自我”確定、“自我”考核和“自我”激勵等弊端的發(fā)生。
    2.從公司經(jīng)營者選拔機制看—行政任命制使股票期權激勵效果的長期性難以實現(xiàn)
    2000年國企經(jīng)營者問卷調(diào)查顯示:經(jīng)營者由政府主管部門任命的占73. 47 %，由董事會任命的占20.14 %;從企業(yè)經(jīng)營者的用人權看，企業(yè)經(jīng)營者有權任命副職領導的占29. 2 %，無權的占70.85 % tb}。政府部門對國企經(jīng)營者的任命和解職因受多種因素影響而導致經(jīng)營者變更頻率加快，總經(jīng)理任職多數(shù)不超過5年，而股票期權的行權期一般需要5一10年甚至更長時間。因此，筆耕文化推薦期刊，股票期權激勵的長期性與公司經(jīng)營者任期的短期性發(fā)生沖突。一旦出現(xiàn)沖突，經(jīng)營者一般會無條件地服從行政任命，迫使股票期權實施的中斷。
    三、完善國企公司治理以利股票期權實施的幾點建議
    1.樹立正確的指導思想。從完善公司治理，提高企業(yè)競爭力出發(fā)，實施股票期權激勵確屬必要。但當前股票市場、經(jīng)營者選擇機制、約束機制以及證券法規(guī)等方面還存在許多障礙，不是所有的國有公司都具備實施股票期權的充分條件。因此，應從實際出發(fā)，借鑒發(fā)達國家的經(jīng)驗，采取試點方式，選擇一些條件較好的國有控股上市公司(特別是高科技公司)進行試點，并在試點中不斷完善公司治理，構建具有中國特色的公司治理結構和股票期權激勵機制。
    2.完善公司內(nèi)部治理結構。關鍵是優(yōu)化公司股權結構。股權結構是公司治理的基礎，兩者之間存在著密切關系，只有合理的股權結構，才能有效克服“內(nèi)部人控制下的一股獨大”。目前，可考慮從以下幾個途徑優(yōu)化國有控股上市公司的股權結構:國有股回購;增發(fā)流通股，提高流通股比例;國有股轉讓、置換;法人交叉持股;經(jīng)營者持股，等等。同時，要明確股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)營層的職責，形成各負其責、協(xié)調(diào)運轉和有效制衡的公司內(nèi)部治理結構。股票期權是公司所有者用以激勵經(jīng)營者努力工作的手段，因此，它必須掌握在所有者及其信任托管者手中。要克服經(jīng)營者業(yè)績考核“自我”進行、薪酬“自我”確定等弊端發(fā)生。
    3.建立職業(yè)經(jīng)理市場。廢除行政任命企業(yè)經(jīng)理制，推行市場招聘制。目前的困難在于我國職業(yè)經(jīng)理市場落后，究其原因還是國有股“一股獨大’，所致。由于國有股控股，公司經(jīng)理的選擇主要是行政任命，這樣職業(yè)經(jīng)理市場對公司在職經(jīng)理沒有構成威脅。因此，職業(yè)經(jīng)理市場要真正發(fā)揮作用，就必須改變國家股“一股獨大”的局面，把經(jīng)理人員交由市場選拔和淘汰。沒有職業(yè)經(jīng)理市場競爭機制的導人，股票期權就缺乏激發(fā)經(jīng)理人員努力工作的動力。

 

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