如今,全球經(jīng)濟一體化進程不斷加快,在其影響下我國越來越多的企業(yè)開始陸續(xù)發(fā)展跨國并購項目,試圖通過跨國并購的方式來擴大市場份額、提升全球競爭力。但是,由于我國企業(yè)跨國并購經(jīng)驗不足、沒有對并購過程中的財務風險采取有效的控制措施,導致多數(shù)跨國并購以失敗告終。因此,系統(tǒng)分析跨國并購中存在的財務風險,對這些財務風險的控制策略進行研究,能夠推動跨國并購項目的成功,具有現(xiàn)實意義。本文首先闡明了對跨國并購進行研究的意義,綜合國內(nèi)外文獻對跨國并購財務風險的相關(guān)概念和理論進行了闡述。接著,根據(jù)這些理論基礎,以海信并購TVS公司作為案例研究對象,采用案例研究法、定性與定量相結(jié)合的分析方法從并購準備、并購執(zhí)行和并購整合這三個階段對海信電器此次并購所面臨的財務風險進行了分析,并通過Z值模型對其財務風險進行了綜合分析評估,發(fā)現(xiàn)海信電器在此次并購過程中存在較大的投資決策風險、價值評估風險以及整合風險。對于此次并購的財務風險,海信電器采取了對目標企業(yè)進行實地考察、利用中介機構(gòu)對目標企業(yè)的的財務狀況進行充分了解以及內(nèi)部融資與外部融資相結(jié)合的融資方式等有效措施,在一定程度上有效的控制了此次并購存在的財務風險,此次交易得以順利完成,海信電器也實現(xiàn)了擴張海外市場、獲取研發(fā)技術(shù)等戰(zhàn)略目標。但是在此次并購中海信電器對估值風險、支付風險、整合風險的控制依然存在一些不足,導致并購溢價過高、整合風險加大以及短期內(nèi)未能實現(xiàn)財務協(xié)同效應。最后,本文總結(jié)了海信電器此次跨國并購在財務風險控制上的經(jīng)驗與教訓,得出了科學進行戰(zhàn)略決策、完善價值評估流程、合理安排融資方式、靈活使用支付方式、建立財務風險預警機制等啟示。希望能為海信電器以及其他企業(yè)今后的跨國并購提供借鑒經(jīng)驗,進而從整體上提升跨國并購的成功率。
【學位單位】：湘潭大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2019
【中圖分類】：F426.6;F271;F406.7
【部分圖文】：

文章框架示意圖

其一旦發(fā)生會對企業(yè)跨國并購的進程和效果帶來不利影響，使企業(yè)陷入困境。與國內(nèi)并購財務風險相比，跨國并購財務風險最大的不同在于跨國并購會涉及不同的國家，兩國間的政治、文化、經(jīng)濟、法律以及競爭環(huán)境往往存在差異，企業(yè)在并購中要針對不同國家實施不同的并購財務政策，所以面臨著更為紛繁復雜的財務管理問題，其發(fā)生并購的財務風險的可能性更大，由此可能導致的損失也更大。此外，跨國并購涉及到不同國家之間的貨幣兌換，由此可能導致匯率風險。2.1.3 跨國并購財務風險的分類本文基于跨國并購的基本流程對跨國并購財務風險進行分類，分三個階段對其財務風險進行詳細闡釋，一是并購準備階段，二是執(zhí)行階段，三是整合階段。并購財務風險示意圖如圖 2-1 所示：

圖 2-2 并購融資方式及其優(yōu)缺點示意圖（4）支付風險支付風險指的是與資金流動性和股權(quán)稀釋有關(guān)的并購資金的使用風險。在企業(yè)并購中如果選擇的支付方式不恰當，可能會引發(fā)企業(yè)資金短缺、股權(quán)稀釋等問題，同時還可能會增大并購后的整合風險。當前，企業(yè)跨國并購支付方式主要包括以下三種。第一，現(xiàn)金支付。顧名思義，現(xiàn)金支付即企業(yè)通過支付現(xiàn)金的方式來完成并購交易，這種方式在很大程度上加快了并購交易的進行、操作簡單且不會分散企業(yè)的控制權(quán)，具有快捷、簡便、直接的優(yōu)點。但是采用現(xiàn)金支付的方式并購方需要挪用企業(yè)的流動資金，可能會對企業(yè)的資金鏈帶來壓力，影響企業(yè)的日常運營。此外在跨國并購活動中，由于匯率的不確定性，現(xiàn)金支付方式還存在著支付成本因匯率變動而增加的風險。第二，股份支付。股份支付可以減少對營運資金的占用，合法的減少企業(yè)的交易稅費，并且若并購方采用股票支付的方式支付并購價款，則并購后并購雙方的利益將緊緊連在一起，共同承擔并購風險。但是其可能會增加并購主體企業(yè)的股份數(shù)量，造成原有股東權(quán)益的稀釋，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)會因此發(fā)生改變，控制權(quán)可能會因此發(fā)生變更，從而影響企業(yè)未來的發(fā)展。
【參考文獻】

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本文編號：2877814