發(fā)布時間：2020-11-06 18:05

　　 國有企業(yè)在中國經(jīng)濟體系中發(fā)揮著重要作用,隨著經(jīng)濟形勢等內(nèi)外部因素的變化,國企的一些體制已難以適應市場變化,對國企進行改革是大勢所趨,國資委、證監(jiān)會等部門不斷下發(fā)文件支持國企整體上市,實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。早期國企采用分拆上市模式無法使集團資源配置處于最佳狀態(tài),導致上市公司往往會與集團內(nèi)其他公司存在同業(yè)競爭和關聯(lián)交易,增加了上市公司運行的阻力,所以促使企業(yè)將以前遺留在集團的資產(chǎn)納入上市公司進行內(nèi)部資源優(yōu)化,以實現(xiàn)國有企業(yè)的整體上市,提升整體綜合實力。電建集團是我國電力行業(yè)的特大型央企,其健康發(fā)展對我國電力行業(yè)的穩(wěn)定有著至關重要的作用。本文以中國電建為例,運用理論基礎與實際案例相結合的方法,以價值鏈理論、內(nèi)部資本市場理論、企業(yè)邊界理論作為理論基礎,對中國電建整體上市進行案例分析,從而總結出其整體上市的成功經(jīng)驗,并針對存在的不足之處提出相應的建議,從而為其他相關公司提供一定程度上的借鑒與參考。首先,本文簡要概述了研究背景和意義,并對國內(nèi)外研究整體上市、資源優(yōu)化配置以及公司價值的理論文獻進行了分析和總結;其次,介紹了整體上市的理論依據(jù)以及公司價值的評價方法,使得讀者對本文研究的內(nèi)容有個基本的認識;接著以中國電建作為案例分析對象,簡單介紹了集團母公司電建集團以及上市公司中國電建的基本公司概況以及財務狀況,對中國電建整體上市的動因以及整體上市的時間流程和具體操作手段進行了梳理;然后從中國電建選取標的資產(chǎn)的依據(jù)、整體上市過程中資源優(yōu)化配置的路徑以及資源優(yōu)化配置對公司價值存在怎樣的影響進行了分析;最后在此基礎上得出中國電建整體上市有利于公司價值提升的結論,以此總結出中國電建整體上市的經(jīng)驗啟示以及針對不足之處提出相關建議。研究結論:本次整體上市是電建集團站在全局的角度,充分考慮公司未來實際發(fā)展需求的情況下做出的戰(zhàn)略決策,并考慮公司自身特性以及相關外部要求選取了合適的整體上市方案;中國電建整體上市后通過強化價值鏈戰(zhàn)略環(huán)節(jié),擴大內(nèi)部資本市場,調(diào)整企業(yè)邊界來對公司進行資源優(yōu)化配置,從而使新注入的八家標的公司能夠更好地融入中國電建,為公司創(chuàng)造更大的價值;通過運用事件研究法、財務分析法、經(jīng)濟增加值法對公司價值進行分析,得出整體上市有利于中國電建公司價值提升的結論。
【學位單位】：江西師范大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2019
【中圖分類】：F406.7;F832.51;F426.61;F426.91
【部分圖文】：

圖 4-2:2013-2017 年度中國電建人力資源構成如圖 4-3 所示，在人才持續(xù)引入的作用下，中國電建的研發(fā)費用呈快速增長的趨勢，2013 年僅為 11.6 億元，2017 年卻猛增到 76 億元，尤其在 2015 年即整體上市前后增長最為明顯，巨額的投入也取得了較多的成果，強震區(qū)高混凝土面板抗震技術、南水北調(diào)引水工程、高速鐵路施工、深圳地鐵 7 號線復合地層盾構選型等多項關鍵技術相繼取得突破，極大地增強了公司的技術水平與研發(fā)創(chuàng)新的能力。

圖 4-2:2013-2017 年度中國電建人力資源構成如圖 4-3 所示，在人才持續(xù)引入的作用下，中國電建的研發(fā)費用呈快速增長的趨勢，2013 年僅為 11.6 億元，2017 年卻猛增到 76 億元，尤其在 2015 年即整體上市前后增長最為明顯，巨額的投入也取得了較多的成果，強震區(qū)高混凝土面板抗震技術、南水北調(diào)引水工程、高速鐵路施工、深圳地鐵 7 號線復合地層盾構選型等多項關鍵技術相繼取得突破，極大地增強了公司的技術水平與研發(fā)創(chuàng)新的能力。

Rt=α+β×Rmt+ t，t = 120， … ， 21 （公式 4-1）在公式（4.1）中，Rt 表示中國電建在估計期 t 日中的實際報酬率，Rmt 為上證指數(shù)在估計期 t 日中的市場報酬率，而 Rt=ln（Pt/Pt-1），其中 Pt 和 Pt-1 分別代表中國電建在估計期內(nèi)t和t-1個交易日的股票收盤價格。Rmt=ln（MIt/MIt-1）,其中 MIt 和 MIt-1 分別代表 t 和 t-1 個交易日的上證指數(shù)收盤情況。并且假設α和β在整個事件期內(nèi)保持相對穩(wěn)定。利用上述模型求出α=-7.32 和β=0.36 后，將事件期內(nèi)的 Rmt 代入公式 4-2，求出事件期內(nèi)的預期報酬率 E。E=-7.32+0.36×Rmt = 20，…，20 (公式 4-2)最后用上市公司在時件期內(nèi)股票的實際報酬率減去預期報酬率求出異常報酬率（AR）和累計異常報酬率（CAR）。2.短期市場績效分析在經(jīng)過上述兩個步驟之后，本文收集了窗口期內(nèi)中國電建及上證指數(shù)的實際收盤價，利用相關軟件進行計算并生成匯總,得出了窗口期異常報酬率及累計異常報酬率的數(shù)值，計算匯總過程如附錄 1 所示：
【參考文獻】

相關期刊論文 前10條

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相關博士學位論文 前2條

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相關碩士學位論文 前1條

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本文編號：2873475