發(fā)布時(shí)間：2020-11-16 08:03

　　 銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)都是我國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分,銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)是資金的短期借貸市場(chǎng),屬貨幣市場(chǎng)的一部分,股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)是資金長(zhǎng)期交易的場(chǎng)所,屬資本市場(chǎng)的組成部分。貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)都是以資金交易為媒介,兩個(gè)市場(chǎng)是相互連通的,資金從一個(gè)市場(chǎng)流向另一個(gè)市場(chǎng)造成了兩個(gè)市場(chǎng)間波動(dòng)的相關(guān)性,研究市場(chǎng)間的關(guān)聯(lián)特征使我們能夠把握市場(chǎng)未來的變化趨勢(shì),為政府制定風(fēng)險(xiǎn)防范政策提供更多的信息,此外對(duì)三個(gè)市場(chǎng)間風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)效應(yīng)的研究能夠?yàn)橥顿Y者制定投資策略,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),構(gòu)造更有效的資產(chǎn)組合提供有效的指引。 本文研究的目的是分析銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)的相關(guān)關(guān)系,這里的相關(guān)性體現(xiàn)在兩個(gè)方面,一是一個(gè)市場(chǎng)受到意外沖擊時(shí)對(duì)其它兩個(gè)市場(chǎng)的影響,二是各個(gè)市場(chǎng)間風(fēng)險(xiǎn)的傳播,即市場(chǎng)間的波動(dòng)溢出效應(yīng),以及各個(gè)市場(chǎng)間動(dòng)態(tài)相關(guān)性的變化。 本文首先分析了銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)相互作用的基礎(chǔ),即共同的投資主體、資金流動(dòng)、金融中介的作用；然后引用了相關(guān)的理論,包括貨幣需求理論、資產(chǎn)選擇理論、行為金融理論等,分開論述了兩兩市場(chǎng)間的相互作用；接著是相關(guān)性的實(shí)證分析,選取了代表各個(gè)市場(chǎng)的時(shí)間序列變量,通過建立多變量的VAR模型,利用脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解等工具來研究市場(chǎng)間意外沖擊帶來的相互影響,通過建立多元GARCH模型來分析各個(gè)市場(chǎng)間的波動(dòng)溢出效應(yīng),通過動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)圖來分析市場(chǎng)間動(dòng)態(tài)相關(guān)性的變化。 根據(jù)實(shí)證分析的結(jié)果,本文認(rèn)為：第一,我國(guó)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)間的聯(lián)動(dòng)性不強(qiáng)；第二,債券市場(chǎng)對(duì)股票市場(chǎng)的影響要大于股市對(duì)債市的影響,二者間的相互作用并不對(duì)稱；第三,股市與債市、股市與銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)間均存在顯著地波動(dòng)溢出效應(yīng),而銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)與債券市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng),只是單向的從同業(yè)拆借市場(chǎng)到債券市場(chǎng)溢出;第四,股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)與銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)間存在顯著地動(dòng)態(tài)相關(guān)性,兩兩之間的相關(guān)系數(shù)隨時(shí)間變化出現(xiàn)動(dòng)態(tài)的變動(dòng)。 最后在理論分析跟實(shí)證研究的基礎(chǔ)上,本文對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展,提出了幾點(diǎn)政策建議,即加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的聯(lián)通,著力發(fā)展債券市場(chǎng),大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,提高個(gè)人投資者的投資水平等。
【學(xué)位單位】：華中師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2014
【中圖分類】：F832.51;F832.3;F224
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
    1.3 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀
        1.3.1 國(guó)外研究綜述
        1.3.2 國(guó)內(nèi)研究綜述
    1.4 論文思路及結(jié)構(gòu)安排
2 銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)互關(guān)系理論分析
    2.1 我國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)與股票指數(shù)、債券指數(shù)
        2.1.1 我國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)及SHIBOR
        2.1.2 股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)
    2.2 銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)與股市債市相互作用的基礎(chǔ)
        2.2.1 參與主體相互交融
        2.2.2 資金流動(dòng)的相互流動(dòng)（價(jià)格連結(jié)）
        2.2.3 金融中介與金融工具的作用
    2.3 銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)與股市、債市之間相互作用的理論分析
        2.3.1 利率影響股票、債券市場(chǎng)
        2.3.2 股市、債市對(duì)貨幣市場(chǎng)的影響
        2.3.3 債市與股市間的相關(guān)性
        2.3.4 風(fēng)險(xiǎn)傳播
3 銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)間相關(guān)性實(shí)證分析
    3.1 樣本選擇及數(shù)據(jù)來源
    3.2 數(shù)據(jù)基本統(tǒng)計(jì)特征
    3.3 基本統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)
        3.3.1 單位根檢驗(yàn)
        3.3.2 Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)
    3.4 三變量向量自回歸模型
    3.5 脈沖響應(yīng)函數(shù)
    3.6 方差分解
    3.7 波動(dòng)溢出效應(yīng)
        3.7.1 GARCH模型概述
        3.7.2 波動(dòng)的集聚效應(yīng)檢驗(yàn)
        3.7.3 BEEK-MVGARCH模型檢驗(yàn)各個(gè)市場(chǎng)間的波動(dòng)溢出效應(yīng)
        3.7.4 DCC-MVGARCH估計(jì)動(dòng)態(tài)相關(guān)性
        3.7.5 動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)時(shí)序圖
4 結(jié)論與政策建議
    4.1 實(shí)證分析的結(jié)論
        4.1.1 貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)間的聯(lián)動(dòng)性不強(qiáng)
        4.1.2 債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)間的相互影響不對(duì)稱
        4.1.3 三個(gè)市場(chǎng)間的波動(dòng)溢出效應(yīng)不對(duì)稱
        4.1.4 三個(gè)市場(chǎng)間存在顯著地動(dòng)態(tài)相關(guān)性
    4.2 政策建議
        4.2.1 加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的聯(lián)通
        4.2.2 著力發(fā)展債券市場(chǎng)
        4.2.3 大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,提高個(gè)人投資者的投資水平
參考文獻(xiàn)
附錄
致謝

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