發(fā)布時間：2018-10-25 06:23

【摘要】：2000年以后,隨著國際宏觀經(jīng)濟環(huán)境的急劇變化,國際銅價呈現(xiàn)出波動頻率與幅度成倍增加的新特征。面對如此劇烈的價格波動,我國銅企業(yè)難以用以過去常規(guī)性的套期保值方法規(guī)避,很多銅企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營陷入困境,有的甚至被破產(chǎn)兼并。為此,學(xué)術(shù)界有必要提出新的套期保值思路及方法解決我國銅企業(yè)所面臨的這一新的問題。基于此背景,中國農(nóng)業(yè)大學(xué)常清教授率先提出了基于經(jīng)濟周期的套期保值理論,并稱其為戰(zhàn)略套期保值。 本文以我國銅企業(yè)為例,以銅價與經(jīng)濟周期關(guān)系為核心,通過理論和實證研究,深入分析了銅價與經(jīng)濟周期之間的內(nèi)在運行規(guī)律,從而全面系統(tǒng)地完善了戰(zhàn)略套期保值理論,印證了戰(zhàn)略套期保值理論的合理性和可行性。在內(nèi)容上,本文首先對我國銅企業(yè)套期保值現(xiàn)狀進行了分析,指出戰(zhàn)略套期保值的必要性、重要性,并界定了戰(zhàn)略套期保值的概念,對其內(nèi)涵及理論依據(jù)進行了深入分析,提出了戰(zhàn)略套期保值必須建立在實證上能夠驗證銅價與經(jīng)濟周期確實存在顯著相關(guān)性這一核心命題。隨后,在系統(tǒng)梳理銅價影響因素的基礎(chǔ)上,圍繞核心命題,從顯著性、時滯關(guān)系、同步性等三個維度對銅價與世界經(jīng)濟周期的相關(guān)性進行了實證分析。實證結(jié)果表明,盡管世界經(jīng)濟周期與銅價之間存在著顯著的相關(guān)性且在時滯關(guān)系上存在經(jīng)濟周期先于銅價變化的特征,但它們的同步性并不穩(wěn)定,且呈現(xiàn)逐步弱化的趨勢。這主要是世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正在發(fā)生顯著變化,中國經(jīng)濟一躍成為影響銅需求的決定因素,反映世界經(jīng)濟周期的OECD全球領(lǐng)先指數(shù)已經(jīng)不能很好地解釋銅需求及其銅價的變化,從而導(dǎo)致世界經(jīng)濟周期與銅價同步性逐步弱化的現(xiàn)實。 同時,本文用相同的維度和實證方法對中國經(jīng)濟周期與銅價的關(guān)系進行了實證分析。結(jié)果顯示,中國經(jīng)濟周期在顯著性、時滯關(guān)系、同步性上都優(yōu)于世界經(jīng)濟周期。特別是在同步性上,中國經(jīng)濟周期與銅價的同步性非常好,明顯優(yōu)于世界經(jīng)濟周期。這說明中國經(jīng)濟周期較世界經(jīng)濟周期對銅價具有更強的指示意義。此外,本文還進一步用狀態(tài)空間時變模型驗證了中國經(jīng)濟周期對銅價影響日益增強的經(jīng)濟現(xiàn)實。這些實證結(jié)論為我國銅企業(yè)基于中國經(jīng)濟周期開展戰(zhàn)略套期保值提供了扎實的理論及實證基礎(chǔ)。 最后,本文對上游、中游、下游三類銅企業(yè)戰(zhàn)略套期保值的適用性問題進行了分析,并利用現(xiàn)有基本套期保值工具構(gòu)建了相應(yīng)的戰(zhàn)略套期保值基本策略,對戰(zhàn)略套期保值績效進行了回溯分析�；厮輽z驗結(jié)果表明,相對于非戰(zhàn)略套期保值策略,戰(zhàn)略套期保值策略能夠取得明顯超額績效。 本文研究創(chuàng)新主要體現(xiàn)兩個方面。一是在理論和實證兩個層面首次全面系統(tǒng)地分析了戰(zhàn)略套期保值的合理性和可行性,是對戰(zhàn)略套期保值理論的一次重要完善和發(fā)展；二是在實證層面較全面分析了世界經(jīng)濟及中國經(jīng)濟與銅價的關(guān)系,得出中國經(jīng)濟周期影響銅價的程度正在逐漸增強的結(jié)論,從而說明我國銅企業(yè)基于中國經(jīng)濟周期進行戰(zhàn)略套期保值是合理的、可行的和可靠性的,這是本文的一個特色。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：中國農(nóng)業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F426.32;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2292877