發(fā)布時(shí)間：2020-05-21 02:26

【摘要】：經(jīng)濟(jì)學(xué)家從凱恩斯時(shí)期就開始對現(xiàn)金持有行為進(jìn)行研究,尤其在MM定理的完美假說被放寬后,便有更多學(xué)者不斷從理論和實(shí)證上豐富和發(fā)展了對公司現(xiàn)金持有及其價(jià)值問題的研究。從現(xiàn)有文獻(xiàn)來看,學(xué)者們主要從融資約束、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、多元化戰(zhàn)略、產(chǎn)品市場競爭等方面對企業(yè)現(xiàn)金持有價(jià)值進(jìn)行研究。雖然也有少數(shù)學(xué)者從代理問題方面研究現(xiàn)金持有問題,但更進(jìn)一步地將經(jīng)理管理防御作為公司存在現(xiàn)金持有問題的深層次原因作為研究視角的甚是寥寥。然而,現(xiàn)實(shí)中卻大量存在由于管理防御行為,通過公司經(jīng)營層的投資決策影響現(xiàn)金持有價(jià)值的案例。本文從該角度進(jìn)行探索,豐富了有關(guān)現(xiàn)金持有價(jià)值問題的理論研究。同時(shí),現(xiàn)金作為流動(dòng)性資產(chǎn),是公司的血液,現(xiàn)金持有價(jià)值是公司運(yùn)營成敗的標(biāo)志,對上市公司的公司治理、投資決策、融資決策等都具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文以代理理論、控制權(quán)理論和自由現(xiàn)金流理論為基礎(chǔ),結(jié)合中國上市公司的特點(diǎn),分析管理防御如何影響公司現(xiàn)金持有價(jià)值,通過實(shí)證研究,深入探討影響企業(yè)現(xiàn)金持有價(jià)值的因素及其影響機(jī)制。解釋現(xiàn)金持有價(jià)值的視角主要有委托代理、融資約束、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等,本文主要研究代理理論下經(jīng)理人管理防御與現(xiàn)金持有價(jià)值的問題。其研究的內(nèi)容主要有兩個(gè)方面:一是研究經(jīng)理人管理防御對企業(yè)現(xiàn)金持有價(jià)值的影響,其中把與之有關(guān)的理論因素及其他一些影響因素作為控制變量,建立多元線性回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析與檢驗(yàn)。二是基于代理理論,研究管理防御與非效率投資和現(xiàn)金持有價(jià)值的關(guān)系,也構(gòu)建了相應(yīng)的模型進(jìn)行檢驗(yàn),最后提出我國上市公司存在現(xiàn)金持有價(jià)值下降現(xiàn)象的主要原因在于經(jīng)理人存在的管理防御動(dòng)機(jī)及基于該動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的非效率投資行為。本文選取2014年至2016年滬深兩市上市公司,運(yùn)用STATA統(tǒng)計(jì)軟件對其研究內(nèi)容進(jìn)行實(shí)證分析。得到以下研究結(jié)論:(1)經(jīng)理人管理防御程度與非效率投資正相關(guān);(2)經(jīng)理人管理防御程度與企業(yè)現(xiàn)金持有價(jià)值負(fù)相關(guān);(3)非效率投資與現(xiàn)金持有價(jià)值負(fù)相關(guān);(4)非效率投資在管理防御與現(xiàn)金持有價(jià)值之間起部分中介作用。文章最后,根據(jù)理論與實(shí)證分析的結(jié)果提出相應(yīng)啟示和建議。
【學(xué)位授予單位】：新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F275;F832.4

【參考文獻(xiàn)】

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2 李秉祥;郭慧;李越;陶瑞;;基于互惠偏好理論的股東監(jiān)督與經(jīng)理管理防御的博弈分析[J];軟科學(xué);2015年07期

3 李秉祥;王夢澤;姚冰n\;;基于管理防御假說下經(jīng)理人投資行為的博弈研究[J];軟科學(xué);2015年01期

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7 楊興全;張麗平;吳昊e，

本文編號：2673583