發(fā)布時間：2017-08-08 01:19

  本文關(guān)鍵詞：基于生命周期的半強制現(xiàn)金分紅研究

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【摘要】：現(xiàn)金分紅,作為上市公司股利分配的方式之一和投資者實現(xiàn)其合理投資回報的主要渠道,并沒有在上市公司的股利政策中得到足夠的重視。我國自2008年開始就注重了對上市公司現(xiàn)金分紅的軟約束管理:2008年中國證監(jiān)會發(fā)布第57號令,強調(diào)現(xiàn)金分紅,并提高了對上市公司現(xiàn)金分紅分配比例要求;2013年再次發(fā)布公告,即《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》,要求上市公司按照其所處的生命周期等因素進行不同比例的現(xiàn)金分紅;2014年和2015年仍在不斷強調(diào)對上市公司現(xiàn)金分紅的這種軟約束。本文借鑒李常青等(2010)的概念界定,將其定義為半強制現(xiàn)金分紅。這種半強制現(xiàn)金分紅股利監(jiān)管政策缺乏理論依據(jù),未明確生命周期劃分方法,可執(zhí)行性低。由此,本文試圖基于生命周期的視角,對上市公司股利分配方式之一的現(xiàn)金分紅進行實證研究。從明確上市公司發(fā)展階段即生命周期具體劃分方法出發(fā),并考慮其他相關(guān)影響因素,證明半強制現(xiàn)金分紅的合理性,即生命周期與現(xiàn)金分紅的相關(guān)性,并考察其他因素與現(xiàn)金分紅的關(guān)系,加強政策的可執(zhí)行性,以便于為上市公司實施與其自身情況相匹配的合理現(xiàn)金分紅股利政策提供理論參考,以期促進上市公司穩(wěn)健發(fā)展的同時,真正實現(xiàn)投資者回報機制的完善,保護投資者、特別是中小投資者的實際利益,進而推動我國資本證券市場的健康及可持續(xù)發(fā)展。本文首先進行了文獻綜述,對相關(guān)文獻加以梳理與歸納;之后通過對現(xiàn)有生命周期劃分方法的分析比較,確定以現(xiàn)金流法作為本文生命周期的劃分方法,還分析半強制現(xiàn)金分紅的影響因素;最后選取2012-2014年的滬深兩市A股上市公司作為樣本,基于生命周期角度對其現(xiàn)金分紅進行實證研究,具體現(xiàn)金分紅情況又分別通過現(xiàn)金分紅支付意愿和支付水平兩個方面來加以分析。實證分析既有描述性分析又有多元回歸分析,既有整體上的分析又有分階段的討論,在整體分析生命周期和現(xiàn)金分紅關(guān)系的同時還區(qū)分不同生命周期階段來考量公司規(guī)模、償債能力、盈利能力、股權(quán)集中度等因素對上市公司現(xiàn)金分紅的影響。實證研究表明我國上市公司股利分配中的現(xiàn)金分紅情況在生命周期不同階段具有差異性,從成長期到衰退期這四個不同生命周期階段上市公司的現(xiàn)金分紅支付意愿和支付水平均呈倒U型分布,但不同生命周期階段中公司規(guī)模、償債能力、盈利能力和股權(quán)集中度對現(xiàn)金分紅支付意愿和支付水平的影響具有差異性。這些肯定了基于生命周期的半強制現(xiàn)金分紅的合理性,即上市公司應該根據(jù)生命周期的不同安排相應的現(xiàn)金分紅股利政策,但也同時需注意不同生命周期階段影響其現(xiàn)金分紅支付水平的主要因素的差異。通過以上實證研究和結(jié)論分析,為促進我國上市公司健康穩(wěn)定發(fā)展、推動資本市場的不斷完善、保護投資者合法權(quán)益的實現(xiàn)本文還對上市公司、國家監(jiān)管和投資者提出相關(guān)建議,并在最后總結(jié)本文不足,展望未來研究方向。
【關(guān)鍵詞】：半強制現(xiàn)金分紅 生命周期 投資者保護
【學位授予單位】：河北大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-12
• 第1章 緒論12-19
• 1.1 研究背景12-15
• 1.2 研究目的與意義15-16
• 1.3 研究內(nèi)容與框架16-17
• 1.3.1 研究內(nèi)容16-17
• 1.3.2 研究框架17
• 1.4 研究方法17
• 1.5 創(chuàng)新點17-18
• 1.6 研究難度與對策18-19
• 1.6.1 研究難點18
• 1.6.2 研究對策18-19
• 第2章 半強制現(xiàn)金分紅文獻綜述19-26
• 2.1 股利理論研究19-20
• 2.2 現(xiàn)金分紅的影響因素研究20-23
• 2.3 半強制現(xiàn)金分紅研究23-26
• 第3章 生命周期劃分和半強制現(xiàn)金分紅影響因素分析26-38
• 3.1 生命周期的相關(guān)理論及劃分方法26-31
• 3.1.1 生命周期的相關(guān)理論26
• 3.1.2 現(xiàn)有生命周期的劃分方法26-31
• 3.2 生命周期劃分方法的確定及分析31-35
• 3.3 半強制現(xiàn)金分紅影響因素分析35-38
• 第4章 生命周期與半強制現(xiàn)金分紅的實證分析38-55
• 4.1 研究設計38-40
• 4.1.1 數(shù)據(jù)選擇和樣本選取38-39
• 4.1.2 研究變量39-40
• 4.2 生命周期與現(xiàn)金分紅支付意愿實證分析40-48
• 4.2.1 描述性分析40-44
• 4.2.2 多元回歸分析44-48
• 4.3 生命周期與現(xiàn)金分紅支付水平實證分析48-55
• 4.3.1 描述性分析48-50
• 4.3.2 多元回歸分析50-55
• 第5章 結(jié)論與展望55-58
• 5.1 結(jié)論與建議55-57
• 5.1.1 研究結(jié)論55-56
• 5.1.2 政策建議56-57
• 5.2 不足及未來展望57-58
• 參考文獻58-61
• 致謝61-62
• 攻讀學位期間取得的科研成果62

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本文編號：637618