發(fā)布時(shí)間：2020-12-07 06:50

　　近年來(lái),承載著引導(dǎo)資金投向等多項(xiàng)使命,各類綠色指數(shù)相繼發(fā)布,然而綠色指數(shù)是否真的對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了影響有待驗(yàn)證。文章以2017-2019年綠色領(lǐng)先類公司股票數(shù)據(jù)為樣本,采用事件研究法分析綠色指數(shù)發(fā)布后樣本公司收益率的變化,借以探究綠色指數(shù)發(fā)布的股價(jià)效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果表明:在短期內(nèi),綠色指數(shù)發(fā)布對(duì)樣本公司股價(jià)影響顯著,指數(shù)發(fā)布后,公司的異常收益率在整體上顯著為正。而長(zhǎng)期來(lái)看,該股價(jià)效應(yīng)不具備持續(xù)性,平均異常收益率會(huì)在長(zhǎng)期回落。進(jìn)一步,文章基于投資者情緒的視角,對(duì)該股價(jià)效應(yīng)背后的影響機(jī)制做出了梳理。研究結(jié)果表明,綠色指數(shù)發(fā)布后,投資者情緒明顯高漲,并且這種情緒對(duì)事件日后的異常收益有顯著的正向影響。文章的研究為評(píng)價(jià)綠色指數(shù)發(fā)布的影響提供了良好的參考,同時(shí)對(duì)于內(nèi)在機(jī)制的挖掘在一定程度上彌補(bǔ)了既有研究的不足。 

【文章來(lái)源】：商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理. 2020年01期 第79-91頁(yè) 北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：13 頁(yè)

【部分圖文】：

綠色指數(shù)發(fā)布對(duì)股價(jià)的作用路徑圖

進(jìn)一步,為檢驗(yàn)綠色指數(shù)發(fā)布事件對(duì)樣本公司的影響是否只是短期效應(yīng),并以此驗(yàn)證假設(shè)4,我們觀測(cè)了指數(shù)發(fā)布事件后一個(gè)月的AAR,并對(duì)ARR的變化趨勢(shì)進(jìn)行擬合。如圖4所示,三個(gè)事件的AAR在檢驗(yàn)期內(nèi)均呈現(xiàn)不同程度的回落。隨著時(shí)間的推移,事件1和事件3的AAR有逐漸收斂于零的趨勢(shì),而事件2的AAR在指數(shù)發(fā)布后半個(gè)月后就已經(jīng)趨于負(fù)值。這說(shuō)明,綠色指數(shù)發(fā)布后,樣本公司在短期內(nèi)受到投資者熱捧,但在一段時(shí)間后AAR趨于零,樣本公司整體上不再能獲得比正常水平更高的超額收益,綠色指數(shù)發(fā)布對(duì)股價(jià)沖擊的影響是短暫且可控的。由此,我們認(rèn)為假設(shè)4成立,即綠色指數(shù)發(fā)布所引發(fā)的股價(jià)效應(yīng)并不具備長(zhǎng)期性。另外,假設(shè)4的成立也從一個(gè)側(cè)面驗(yàn)證,我們利用投資者情緒來(lái)對(duì)事件發(fā)生后的超額收益做出解釋是合理的。因?yàn)橹挥羞@種非理性因素造成的股價(jià)上漲才會(huì)在長(zhǎng)期得以回落,正如Black(1986) [29]的理論所說(shuō),這類非理性交易行為造成的是資產(chǎn)價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值的偏離。這類因素并不構(gòu)成股價(jià)長(zhǎng)期上漲的基礎(chǔ)。

(1)事件窗口設(shè)定。如圖2所示,事件研究法的事件日“t=0”為指數(shù)發(fā)布日當(dāng)天,事件窗為發(fā)布日前后各一周,即前后各5個(gè)交易日,事件估計(jì)窗為事件窗前30個(gè)交易日。之所以將公布日前一周放入窗口期,是因?yàn)椴糠种笖?shù)正式發(fā)布之前,中證指數(shù)官網(wǎng)會(huì)提前發(fā)出公告,指數(shù)發(fā)布引起的效應(yīng)可能會(huì)得到提前釋放,因而將事件窗適當(dāng)提前。在下文表述中,我們將期間(-5,-1)稱為提前一期,將(1,5)稱為事件當(dāng)期。各事件窗口具體對(duì)應(yīng)的時(shí)間段如表2所示,需要說(shuō)明的是,具體數(shù)據(jù)的選取只包含該表時(shí)間段中的交易日。


本文編號(hào)：2902837