發(fā)布時間：2020-09-18 12:28

　　 隨著股指期貨市場的興起和發(fā)展,投資方式也越來越多樣化。投資者為了獲取更多更穩(wěn)定的收益,對多樣的交易策略進行了深入研究。隨著計算機性能與技術(shù)的高速發(fā)展,這些復(fù)雜交易策略得以依靠程序化的系統(tǒng)式交易有效的提高了市場效率。所以,管理期貨程序化投資交易策略得到快速的發(fā)展,也占據(jù)著越來越重要的地位。管理期貨策略在國外成熟市場發(fā)展迅速,相比而言,我國管理期貨策略的發(fā)展仍處于一個初級的水平,且主要集中在期貨市場。大力發(fā)展管理期貨程序化交易策略能夠更好的實現(xiàn)風(fēng)險管理和優(yōu)化投資組合目標(biāo),我們也十分有必要對管理期貨策略進行一定的應(yīng)用研究。本文通過應(yīng)用馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型的基本思想,利用時變轉(zhuǎn)移概率識別高低區(qū)制波動率區(qū)間,將滬深300股指期貨樣本數(shù)據(jù)劃分為高低波動率兩個交易區(qū)間,我們得到區(qū)制1為高波動區(qū)間,即股市處于暴漲暴跌的時期,并且樣本量比區(qū)制2少,同時得到區(qū)制2為低波動區(qū)間,即是股市的平穩(wěn)時期。然后,分別做日內(nèi)交易策略R-Breaker和日間交易策略Dual-Thrust,對策略進行參數(shù)優(yōu)化得到實證結(jié)果,分析比較兩個策略在兩個區(qū)間的累計收益率、最大回撤、夏普比率、總交易筆數(shù)、年化收益率等指標(biāo)。本文得出,不論是日內(nèi)交易策略R-Breaker還是日間交易策略Dual-Thrust都是股市高波動區(qū)間的策略表現(xiàn)比股市低波動區(qū)間的策略表現(xiàn)更佳,同時,進一步對比得出,日內(nèi)交易策略R-Breaker比日間交易策略Dual-Thrust在高波動區(qū)間的策略表現(xiàn)收益更高,風(fēng)險更低。而Dual-Thrust策略在低波動區(qū)間的策略表現(xiàn)是優(yōu)于R-Breaker策略在低波動區(qū)間的策略表現(xiàn)。本文的創(chuàng)新之處在于利用馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型首先將股市的整個樣本區(qū)間劃分高低波動兩個區(qū)間,然后在兩個波動區(qū)間分別比較日內(nèi)交易策略R-Breaker和日間交易策略Dual-Thrust,傳統(tǒng)文獻只是單純的對這兩個策略的表現(xiàn)進行一個比較,本文更加詳細的對兩個策略的適用性進行了研究且對模型也做了一定的優(yōu)化,以期為后續(xù)投資提供參考依據(jù)。
【學(xué)位單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

圖 1.1：1980 年至 2016 年管理期貨基金管理規(guī)模（單位：十億美元）數(shù)據(jù)來源：海通證券金融工程專題報告還有兩類產(chǎn)品在海外市場中十分流行，受到投資者的追捧，它們分別是對沖基金以及 FOF。那么，可以進行一個如下的猜想，既然管理期貨基金在近些年快速發(fā)展，投資管理規(guī)模也在不斷的增加，在這樣的發(fā)展?fàn)顩r下，對沖基金和 FOF這兩種產(chǎn)品的發(fā)展?fàn)顩r究竟是如何變化的呢？所以，在如下圖最近些年來這三種產(chǎn)品的投資管理規(guī)模的發(fā)展變化。對沖基金和 FOF 的管理規(guī)模在 2008 年發(fā)生經(jīng)濟危機以后開始大規(guī)模的減少。FOF 的情況更加嚴(yán)重，投資管理規(guī)模大幅下滑，在 2007 年有將近 12000 億美元的管理規(guī)模，但是到了 2016 年 12 月 31 日僅有3830 億美元，管理規(guī)模下降了約有 70%。然而，對沖基金情況有所好轉(zhuǎn)，在遭遇了 2008 年的經(jīng)濟危機慘烈事件以后，投資管理規(guī)模逐漸回升，在 2016 年時又創(chuàng)造了新的歷史紀(jì)錄 29812 億美元。從目前規(guī)模情況看來，在三種基金中管理期貨基金的投資管理規(guī)模的比例約為 9%。

圖 1.1：1980 年至 2016 年管理期貨基金管理規(guī)模（單位：十億美元）數(shù)據(jù)來源：海通證券金融工程專題報告還有兩類產(chǎn)品在海外市場中十分流行，受到投資者的追捧，它們分別是對沖基金以及 FOF。那么，可以進行一個如下的猜想，既然管理期貨基金在近些年快速發(fā)展，投資管理規(guī)模也在不斷的增加，在這樣的發(fā)展?fàn)顩r下，對沖基金和 FOF這兩種產(chǎn)品的發(fā)展?fàn)顩r究竟是如何變化的呢？所以，在如下圖最近些年來這三種產(chǎn)品的投資管理規(guī)模的發(fā)展變化。對沖基金和 FOF 的管理規(guī)模在 2008 年發(fā)生經(jīng)濟危機以后開始大規(guī)模的減少。FOF 的情況更加嚴(yán)重，投資管理規(guī)模大幅下滑，在 2007 年有將近 12000 億美元的管理規(guī)模，但是到了 2016 年 12 月 31 日僅有3830 億美元，管理規(guī)模下降了約有 70%。然而，對沖基金情況有所好轉(zhuǎn)，在遭遇了 2008 年的經(jīng)濟危機慘烈事件以后，投資管理規(guī)模逐漸回升，在 2016 年時又創(chuàng)造了新的歷史紀(jì)錄 29812 億美元。從目前規(guī)模情況看來，在三種基金中管理期貨基金的投資管理規(guī)模的比例約為 9%。

暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文CTA 基金經(jīng)過不斷的高速發(fā)展，在投資方式和投資品種方面都得到了豐富的發(fā)展，給投資者提供了更多的投資方式和產(chǎn)品。基于交易方式的差異，海外機構(gòu)把 CTA 基金大致分為自由式（Discretionary Traders）和系統(tǒng)式（SystematicTraders）這兩大類。系統(tǒng)式基金主要是利用計算機編程來發(fā)出如何交易操作的指令，制定嚴(yán)格的止盈止損的交易機制，該方法可以防止投資者將他們的主觀感情代入到投資交易選擇中，同時也使得交易操作更加高效。而自由式基金就沒有固定規(guī)范的交易準(zhǔn)則，它主要是由投資者根據(jù)自己的投資經(jīng)驗主觀的手動地完成有關(guān)交易操作。這種方式比較隨意，并且效率不高。所以，大部分的 CTA 基金都是基本都選擇使用系統(tǒng)式的程序化交易方式。如下，圖 3.23 是從 1999 年至 2016年，在整個 CTA 基金管理規(guī)模里，系統(tǒng)式 CTA 基金投資管理規(guī)模的占比。

【參考文獻】

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本文編號：2821647